Krönika

|

Slumpen avgör ofta bland indexfonderna

Avanza Zero är tvåa bland svenska indexfonder de senaste tre åren, fram till 27 maj. Men rangordningen varierar beroende på start- och slutdag. Slumpen har fem gånger större effekt än skillnaden i årsavgift.

För tre år sedan startade Zero – den första svenska fonden helt utan avgifter. Per 31 maj kommer den därför att få sin första Morningstar Rating jämfört med övriga Sverigefonder, men det är intressant att granska resultatet enbart jämfört med andra indexfonder lite mer i detalj.

Övriga 21 indexfonder i kategorin ”Sverige” har i snitt en årlig förvaltningsavgift på 0,44 procent. Med ränta på ränta blir det på tre år en nackdel på 1,34 procent. Som tabellen visar stämmer detta med de faktiska resultaten: de indexfonder som funnits i tre år har i snitt backat 12,3 procent, medan Avanza Zero bara tappat 11 procent.

22 indexfonder på Stockholmsbörsen
Sverigefonder som följer index Avkastn
3 år, %
(*)
Förvaltn
avgift
% per år
Index fonden följer
Handelsbanken Mega Sverige Index -10,0 0,5 SIX RX
Avanza Zero -11,0 0 S30
Xact OMX SB -11,5 0,3 SB
SPP Aktiendex Sverige -11,6 0,2 S30
Xact OMX S30 -11,8 0,3 S30
Kaupthing Sverige Index 30 -11,9 0,4 S30
Handelsbanken 30 i Topp -12,1 0,5 S30
Öhman Etisk Index Sverige -12,2 0,48 SB CAP + etisk
Danske Invest SRI Sverige -12,4 0,5 SIX PRX + etik
Aktiespararna Topp Sverige -12,5 0,3 S30
Catella Sverige Passiv (fd Ikano) -13,1 0,75 SIX RX
Erik Penser Aktieindex Sverige -13,2 0,5 S30
Handelsbanken Sverige Index -13,3 0,65 SB CAP
Handelsbanken Sverige Index Etisk -15,4 0,8 SIX / GES Ethical Index
Moderna Fonder Sverige Topp 30 u.s. 0,8 S30
State Street Sweden Index u.s. 0,7 u.s.
Länsförsäkringar Sverige Index ny 0,5 SBGI
Nordea Indexfond Sverige ny 0,4 SB CAP
Nordnet Aktieindex Sverige ny 0,29 SB CAP GI
SEB Sverige Indexfond ny 0,4 SB GI
Swedbank Robur Indexfond Sverige ny 0,4 SB
Xact F Sweden ny 0,5 FTSE RAFI Fundamental 100
Genomsnitt -12,3 0,42
(*) från fredag 26 maj 2006 till onsdag 27 maj 2009. Moderna och State Street (SSgA) saknar kurs per 27 maj när detta skrivs.

Men det finns även andra skäl till att avkastningarna skiljer sig mellan olika indexfonder, trots att de placerar på samma marknad. Som jag diskuterade för två år sedan i ”Avanza Zero nummer 8 av 13 fonder” finns det förutom skillnader i årsavgift även skillnader i exakt vilka index fonderna följer och hur skicklig förvaltaren är att hålla ned transaktionskostnader och ta till vara möjligheter till extra avkastning.

Dessutom räknar fondbolagen sina andelskurser vid olika tidpunkter, så börsutvecklingen under eftermiddagarna påverkar. Tabellen nedan visar avkastningen sedan fredag 26 maj 2006 för de två indexfonder som har lägst årsavgift, som dessutom följer samma index (S30). Men beroende på vilket datum under maj 2009 som kunden sålt är skillnaden i avkastning stor. Ja, skillnaden i årsavgift är betydligt mindre än differensen i avkastning mellan olika dagar:

Säljdatum avgör skillnaden
Avkastning i %,
från 2006-05-26 till
Avanza
Zero
SPP Index
Sverige
Differens
2009-05-04 -11,04% -12,42% 1,38%
2009-05-05 -10,12% -11,35% 1,23%
2009-05-06 -8,29% -9,17% 0,88%
2009-05-07 -9,07% -8,02% -1,05%
2009-05-08 -7,89% -8,55% 0,66%
2009-05-11 -9,99% -11,35% 1,37%
2009-05-12 -11,47% -10,39% -1,08%
2009-05-13 -13,95% -14,25% 0,30%
2009-05-14 -12,86% -14,35% 1,49%
2009-05-15 -12,05% -13,08% 1,04%
2009-05-18 -10,33% -11,62% 1,29%
2009-05-19 -9,27% -10,40% 1,13%
2009-05-20 -9,89% -10,55% 0,66%
2009-05-22 -11,53% -13,17% 1,65%
2009-05-25 -11,43% -12,19% 0,75%
2009-05-26 -10,97% -12,97% 2,00%
2009-05-27 -10,97% -11,56% 0,59%
Genomsnitt 0,84%


Som synes har Avanza Zero i snitt förlorat 0,84 procentenheter mindre de senaste tre åren, av en insättning som gjordes 26 maj 2006. Det stämmer bra med nackdelen av att SPP tar 0,2 procent förvaltningsavgift per år. Men den som sålde 7 maj eller 12 maj hade faktiskt fått drygt 1 procentenhet mindre dålig avkastning genom att spara i SPP Indexfond Sverige. Fast just i förrgår, 26 maj, skulle förlusten i Avanza Zero ha varit hela 2 procentenheter mindre. Skillnaden som beror på slumpen – vilken dag kunden sålde – är alltså fem gånger större än skillnaden i förvaltningsavgift under tre år.

En annan anmärkningsvärd detalj med Avanza Zeros andelskursen per 26 maj är att fondbolaget har rapporterat exakt samma andelskurs de senaste två dagarna, 85,56 kronor per både 26 och 27 maj. Morningstar har kontrollerat detta och fått skriftligt svar från Glenn Wigren, VD för Avanza Fonder, att exakt samma kurs två dagar i rad är korrekt. SPP-fonden som också följer S30-index rapporterar däremot en värdeökning sedan gårdagen på 1,62 procent per 27 maj. Bland övriga 21 indexfonder är det bara tre som har en värdeändring nära noll mellan tisdag och onsdag denna veckan, trots att börsindex ändringar var nära noll, vilket visar att det troligen bara är 4 av 22 indexfonder som räknar sina andelskurser med aktiekurserna vid börsens stängning.

Strunta i 23 maj

När jag letar vidare i olika jämförelser mellan indexfonder så upptäcker jag att Avanza Zero rapporterar en extremt hög avkastning sin första vecka. Från starten 22 maj till 1 juni 2006 steg andelskursen 6,19 procent, medan andelskursen för SPP Indexfond Sverige bara steg 3,38 procent. Större delen av denna överavkastning uppstod den första dagens som Zero gav avkastning, den 23 maj 2006 steg den nya fonden hela 5,51 procent. För jämförelser av långsiktiga prestationer med andra indexfonder verkar det därför betydligt mer rättvist att strunta i den första veckan och starta jämförelsen senare i maj.

Men oavsett vilka start- och slutdagar som väljs för en jämförelse så kvarstår problemet att fondbolagen räknar fondernas andelskurser vid olika klockslag. Den första tabellen ovan visar exakt de avkastningar som kunderna faktiskt har fått under just denna 3-årsperiod, men nästa tabell visar att skillnaden i avkastning varierar kraftigt.

Och en grundläggande princip för fondsparande är att köp och försäljningar görs till okänd kurs. För den enskilda fondspararen är det därför till stor del tur eller otur som avgör om en viss indexfond ger högre avkastning än en annan. Men genom att välja bland de indexfonder som har lägst avgifter ökar förstås chansen att slutresultatet blir bra.

Läs fler krönikor i arkivet.

Aktiebörser

  Lokal USD SEK  
Stockholm (OMX AFGX)
-0,4 -1,7 -0,4 14:12
Frankfurt (DAX30)
-1,3 -1,8 -0,6 14:13
London (FT-SE 100)
-0,4 -1,1 0,3 13:13
Paris (CAC 40)
-1,2 -1,8 -0,5 14:13
Tokyo (TOPIX)
-1,6 -0,8 0,0 stängt
New York (S&P 500)
-0,2 -0,2 0,1 16:51
New York (NASDAQ 100)
-0,1 -0,1 0,3 stängt
Moskva (RTS)
-1,6 -1,6 -0,3 15:13
Hong Kong (HANG SENG)
-2,8 -2,8 -1,0 stängt
Bombay (BSE SENSITIVE)
-0,7 -1,1 0,1 stängt
Johannesburg (FTSE/JSE ALL-SHARE)
-1,3 -2,9 -1,5 13:13