Warren Buffetts Berkshire Hathaway BRK.A BRK.B har släppt sin 13F för tredje kvartalet (kvartalsrapport inlämnad av värdepappersföretag med mer än 100 miljoner USD i tillgångar som listar alla aktietillgångar under förvaltning). Rapporten visar att Berkshire var en storsäljare av aktier förra kvartalet - särskilt Bank of America BAC och Apple AAPL. Faktum är att Berkshire stängde det tredje kvartalet med rekordhöga 325,2 miljarder USD i likvida medel, upp från 276,9 miljarder USD i slutet av juni 2024.
Här är en titt på de aktier som Berkshire Hathaway köpte och sålde under tredje kvartalet, några undervärderade Warren Buffett-aktier att köpa från Berkshire Hathaways portfölj idag, och tankar kring varför Berkshire har en rekordhög kassa.
Vilka aktier Berkshire Hathaway köpte förra kvartalet
Aktie | Ny position eller utökad position? | Morningstar Rating (per den 13 november 2024) |
|---|---|---|
Domino’s Pizza DPZ | Ny position | ★★★ |
Heico HEI | Utökad position | ★ |
Pool POOL | Ny position | ★★★ (kvantitativ bedömning) |
Warren Buffett och hans team inledde positioner i två nya aktier förra kvartalet: Domino’s Pizza DPZ och Pool POOL.
Domino’s Pizza är på vissa sätt klassisk Buffett: Det är ett företag med en bred vallgrav med stora kapitalfördelare vid rodret. Enligt Morningstars senioranalytiker Sean Dunlop har Domino’s “ekonomisk avkastning som stöds av jämförbar försäljningstillväxt utöver konkurrenter, ledande lönsamhet på franchisenivå och imponerande internationell bärbarhet, underbyggd av sin ‘fortressing’ -strategi och engagemang för en mager, värdedriven meny.” Morningstar prognostiserar en genomsnittlig justerad avkastning på investerat kapital (inklusive goodwill) på 50% fram till 2033, vilket överstiger vår vägda genomsnittliga kapitalkostnad på 6,9%, tillägger han. Med detta sagt tycker vi att aktierna är värda 415 USD och verkar rättvist värderade.
Pool är en medelstor distributör av pooltillbehör och relaterade produkter. Morningstars analytiker bevakar inte aktien aktivt, men den ser ut att vara rättvist värderad genom vårt kvantitativa klassificeringssystem.
Berkshire utökade också sin befintliga position i Heico HEI under förra kvartalet. Heico är en leverantör inom flyg- och försvarsindustrin med fokus på nischade reservdelar till kommersiella flygplan och komponenter till försvarsprodukter. Morningstar tilldelar Heico ett smalt ekonomiskt vallgravsbetyg, delvis tack vare omställningskostnader som härrör från vikten av att dess produkter fungerar korrekt och deras placering på långcykelprodukter, förklarar Morningstar-analytiker Nicolas Owens. Vi tycker att aktien ser övervärderad ut, eftersom den handlas 58% över vår uppskattning av verkligt värde på 173 USD.
Vilka aktier Berkshire Hathaway sålde förra kvartalet
Lager | Minskat eller helt avyttrad? | Morningstar Rating för aktier (per den 13 november 2024) |
|---|---|---|
Apple AAPL | Minskat | ★★ |
Bank of America BAC | Minskat | ★★ |
Capital One COF | Minskat | ★★★ |
Charter Communications CHTR | Minskat | ★★★★ |
Golv & Dekor FND | Avyttrat | ★★★ (kvantitativ bedömning) |
Nu Holdings NU | Nedskalad | ★★★ (kvantitativ bedömning) |
UltaBeauty ULTA | Nedskalad | ★★★ |
Berkshire fortsatte att skala tillbaka sin position i Apple under tredje kvartalet. “Apple stod för 40% -50% av Berkshires rapporterade aktieinnehav före slutet av 2023 - så allt som minskar den koncentrerade positionen var inte bara bra ur ett diversifieringsperspektiv utan tar också bort ett beslut för Greg Abel (och Ted Weschler och Todd Combs) på vägen”, kommenterar Morningstar-strateg Greggory Warren. En annan möjlig anledning till att minska Berkshires exponering mot Apple: Kina. “Det finns också den långsiktiga oron för att Kina blir mer krigförande regionalt, vilket skulle leda till ryska liknande sanktioner, särskilt om Kina var djärvt nog att invadera Taiwan - vilket vi tror var den främsta anledningen till att Buffett lämnade Berkshires Taiwan Semiconductor TSM-andel kort efter att ha etablerat den under kvartalen som föregick Rysslands invasion av Ukraina", tillägger Morningstars Warren.
Berkshire minskade också i flera andra namn under tredje kvartalet, inklusive Capital One COF, Charter Communications CHTR, Nu Holdings NU, Ulta Beauty ULTA (där man just hade inlett en position under andra kvartalet), och det långvariga innehavet Bank of America. Om den senare säger Morningstars Warren: “Det ser ut att vara mer vinsthemtagning som liknar det vi har sett med Apple-aktierna.”
Bolaget sålde också helt ut sin position i Floor & Decor FND.
Varför ökar Berkshire sin kassa så mycket?
Det har förekommit en hel del spekulationer i finansmedia om varför Berkshire har sålt så mycket aktier och förstärkt sin redan enorma kassaposition. Faktum är att Berkshire inte ens återköpte sina egna aktier under tredje kvartalet - för första gången sedan företaget började återköpa aktier på en mer regelbunden basis under tredje kvartalet 2018. Förbereder Buffett sig för en korrigering av aktiemarknaden? Gör Berkshire sig redo att göra ett förvärv? Hur sannolikt är det att dessa kontanter kommer att sättas i arbete snart?
“När det gäller vad dessa kontanter byggs upp för tvivlar vi på att det görs för att finansiera något stort förvärv, eftersom vi tror att Buffett är mer bekymrad över sitt arv nu och inte vill att hans sista stora affär ska vara något som fläckar hans rykte”, säger Morningstars Warren. “Han verkar vara ganska nöjd med Alleghany-affären på 12 miljarder USD (slutförd 2022), som kompenserade för den dåliga smak i munnen som han hade kvar efter Precision Castparts-affären på 32 miljarder USD (slutförd 2015-16).”
Han fortsätter: “Vår bästa gissning är att Buffett bygger upp en stor kontantförvaring som Greg Abel kan utnyttja, när han lämnar scenen, för att inte bara köpa tillbaka massor av aktier utan potentiellt utfärda en särskild engångsutdelning för att hålla A-aktieägarna engagerade. Under tiden kan dessa kontanter också utnyttjas för att köpa aktier när marknaden träffar en annan korrigeringsfas.
Hur är det med Berkshire som inte köper tillbaka sina egna aktier under tredje kvartalet? Morningstars Warren rycker på axlarna: “Vi var inte så förvånade, eftersom aktierna har legat relativt nära vår uppskattning av verkligt värde under en stor del av året och översteg dessa nivåer under tredje kvartalet.”
3 Warren Buffett-aktier att köpa nu
De flesta av de börsnoterade aktier som innehas av Berkshire Hathaway är rättvist värderade eller övervärderade idag, enligt Morningstars mätvärden. Här är tre av de få aktierna bland dess innehav som ser undervärderade ut enligt Morningstars analytiker.
Här är lite om varför vi gillar dessa aktier till dessa priser, tillsammans med några viktiga mätvärden för var och en. All data är från och med den 13 november 2024.
Ally Financial
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars betyg för ekonomisk vallgrav: Ingen
- Morningstars betyg för kapitalallokering: Standard
- Bransch: Kredittjänster
Berkshire Hathaway äger mer än 9% av Ally Financials aktier. Även om Ally erbjuder bilförsäkring, kommersiell utlåning, hypoteksfinansiering och kreditkort, är billån fortfarande dess kärnfokus och största inkomstkälla. Medan en långsammare bilmarknad och högre kreditkostnader har vägt på de senaste resultaten, förväntar vi oss att Ally överträffar sin prepandemiska avkastning tack vare en förbättrad finansieringsstruktur och ett skifte bort från återförsäljarfinansiering. Aktien handlas 20% under vår uppskattning av verkligt värde på 46 USD.
Här är vad Morningstar-analytikern Michael Miller hade att säga om aktien efter företagets resultat för tredje kvartalet:
Ally Financials resultat för tredje kvartalet var svagare än det först verkade, eftersom högre avskrivningar och lägre räntenetto än vi hade förväntat oss kompenserades av skatteförmåner. Justerat resultat per aktie ökade från 0,83 dollar förra året men sjönk från 0,97 dollar förra kvartalet till 0,95 dollar. Företaget gynnades dock av 179 miljoner dollar i skattekrediter för elfordon, vilket gav det en negativ effektiv skattesats för kvartalet. Ally vidarebefordrar dessa skattelättnader till sina kunder i form av lägre leasingpriser. Dessa skattekrediter har en accelererad positiv inverkan på dess slutresultat som sedan kompenseras av en långsiktig motvind för bankens räntenettomarginal.
Inklusive skattekrediterna översätts Allys resultat för tredje kvartalet till en avkastning på eget kapital på 11%. När vi införlivar dessa resultat planerar vi inte att väsentligt ändra vår uppskattning av verkligt värde på $ 46. Vi ser aktierna som undervärderade, även om vi medger att företaget kommer att behöva arbeta igenom sina kreditfrågor på kort sikt.
Allys räntenettomarginal står fortfarande inför ett visst tryck från högre finansieringskostnader, även om Federal Reserves räntesänkning har lindrat detta nyligen. Bankens NIM sjönk till 3.22% från 3.24% förra året och 3.27% förra kvartalet, även om detta fortfarande är solidt över resultatet för första kvartalet. Dessutom minskade den tidiga redovisningen av företagets EV-skattekredit sin rapporterade NIM under kvartalet med 0,06%. Enligt vår uppfattning återhämtar sig bankens NIM fortfarande från en bottennivå, och vi förväntar oss att de fortsätter att stiga över tiden. I och med att Federal Reserve har börjat sänka räntorna har trycket uppåt på bankens finansieringskostnader försvunnit, och företaget har kunnat sänka inlåningsräntorna med minimal påverkan på flödena. Även om vägen dit kommer att vara ojämn, tack vare bankens räntesäkringar, bör detta leda till en uppåtgående trend i räntenettot över tid.
Michael Miller, analytiker på Morningstar
Läs Morningstars fullständiga rapport om Ally Financial.
Kraft Heinz
- Morningstar-betyg: ★★★★★
- Morningstars betyg för ekonomisk vallgrav: Smal
- Morningstars betyg för kapitalallokering: Standard
- Bransch: Förpackade livsmedel
Berkshire Hathaway äger mer än 26% av Kraft Heinz aktier. Den förpackade livsmedelstillverkaren har förnyat sin vägkarta och fokuserar nu på att konsekvent driva lönsam tillväxt. Vi tycker att Kraft Heinz-aktien är värd 56 USD per aktie, och aktierna handlas med 43% rabatt på det verkliga värdet idag.
Här är vad Morningstar-direktören Erin Lash tycker om Kraft Heinz resultat för tredje kvartalet:
Den organiska försäljningen minskade med 2,2%, då kombinationen av lägre volymer och en ofördelaktig mix (-3,4%) inte kunde kompensera för högre priser (+1,2%) under kvartalet.
Varför det är viktigt: Makroekonomiska motvindar får konsumenterna (särskilt de i den lägre prisklassen) att i allt högre grad söka efter värde. Glädjande nog tror vi inte att företaget jagar kortsiktiga marknadsandelsvinster på bekostnad av att investera för verksamhetens långsiktiga hälsa. Utgifterna för teknik, forskning och utveckling samt marknadsföring har ökat med 18%, 16% respektive 4% hittills i år. Även om kampanjfrekvensen är högre än under räkenskapsåret 2023 är djupet i stort sett oförändrat och avkastningen på dessa utgifter förbättrades med 6 procentenheter. Vi tillskriver detta integrationen av data och analys, som vi tror kommer att stärka företagets ställning hos återförsäljare och konsumenter.
Slutsatsen: Aktierna handlas i fyndlådan, eftersom marknaden verkar misstänka att volymerna kommer att förbli i det dolda bland tempererade konsumtionsutgifter och ökad konkurrens efter de senaste inflationsinducerade prishöjningarna. Vi tror dock inte att denna oro är välgrundad, eftersom företaget har övergett tidigare ledningsdirektiv för att prioritera kortsiktig lönsamhet och kassaflöden till förmån för försiktigt att investera i sina varumärken och kapacitet för att hålla jämna steg med utvecklingen av konsumenttrender.
Mellan raderna: Att komma tillrätta med ineffektivitet bör öka varumärkesinvesteringarna. Sedan början av räkenskapsåret 2023 har Kraft Heinz genererat 1,1 miljarder USD i besparingar på sin väg mot 2,5 miljarder USD i slutet av räkenskapsåret 2027. Detta bidrog till en ökning med 30 baspunkter i justerade bruttomarginaler till 34,3%. Enligt vår prognos kommer företaget att använda cirka 6 % av försäljningen, eller 1,8 miljarder USD, årligen på forskning, utveckling och marknadsföring (något över historiska nivåer) och fortfarande använda 3-4 % av försäljningen till investeringar årligen fram till räkenskapsåret 2033.
Erin Lash, chef för Morningstar
Läs Morningstars fullständiga rapport om Kraft Heinz.
Verisign
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars betyg för ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstars betyg för kapitalallokering: Föredömlig
- Industri: Programvara-Infrastruktur
Berkshire Hathaway äger 13% av Verisigns aktier. Vi tror att Verisign har skapat en bred ekonomisk vallgrav tack vare sin monopolställning för att registrera webbplatser med dot-com och dot-net toppdomäner med fasta prisvillkor, förklarar Morningstars senioranalytiker Dan Romanoff. Vi tilldelar Verisign en uppskattning av verkligt värde på 195 USD, och aktierna handlas 5% under det.
Här är Morningstars syn på Verisigns resultat för tredje kvartalet:
Vi behåller vår fair value-estimat på 195 USD för Verisign efter ett rimligt resultat för tredje kvartalet som marginellt understeg vår prognos för omsättning men överträffade vår lönsamhetsförväntan. .com- och .net-basen fortsätter att hämmas av svag efterfrågan i Kina och fortsatt svaghet från amerikanska registrarer som har gått över till att höja detaljhandelspriserna och driva försäljning på andrahandsmarknaden samtidigt som de drar ned på marknadsföringsutgifterna för att öka antalet nya kunder. Vi har gjort mindre justeringar av antaganden på kort sikt för att anpassa oss till den uppdaterade vägledningen, men de är oväsentliga för vår värdering. Till nuvarande priser är Verisign-aktien rättvist värderad på en riskjusterad basis.
Intäkterna för tredje kvartalet ökade med 4%, då en svag registreringsaktivitet uppvägdes av ytterligare realisering av domänprishöjningar. Antalet nya .com- och .net-registreringar minskade till 9,3 miljoner under kvartalet jämfört med 9,9 miljoner föregående år, och domännamnsbasen minskade sekventiellt med 1,1 miljoner till 169,6 miljoner domäner, till stor del beroende på svag utveckling hos amerikanska registrarer. Trots motvind i efterfrågan och pågående investeringar i marknadsföringsprogram ökade Verisign sina redan skyhöga rörelsemarginaler med 130 punkter till 68,9%, eftersom domänpriserna slår igenom på slutresultatet.
För räkenskapsåret 2024 fortsätter vi att förvänta oss att domännamnsbasen kommer att minska med cirka 2,5%, i linje med den nedjusterade guidningen. Vi antar att fortsatta prishöjningar på domäner kommer att driva en omsättningstillväxt på 4% och stödja en ökning av rörelsemarginalen med 90 punkter jämfört med föregående år till 68%. Vi är fortsatt optimistiska om att investeringar i marknadsföringsprogram kommer att stimulera registreringsaktiviteten från 2025, men ledningen flaggade för en potentiell nedåtrisk för domänbasen beroende på nivån och hastigheten på kanalpartnernas införande.
Emma Williams, analytiker på Morningstar
Läs Morningstars fullständiga rapport om Verisign.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
