Novo Nordisk NOVO B förväntas publicera sin rapport för det första kvartalet den 7 maj. Här är Morningstars uppfattning om vad man ska leta efter i Novo Nordisks rapport och aktiekurs.
Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Uppskattat verkligt värde: 640,00 DKK
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög
Förväntat datum för offentliggörande av rapport
Onsdag den 7 maj 2025, kl. 07.30 CET.
Vad vi håller utkik efter i Novo Nordisks kvartalsrapport
Valuta: Vi förväntar oss att den tidigare valutamedvinden sannolikt kommer att vändas till motvind när USD försvagas.
Vid Q4 gav Novo en prognos för försäljningstillväxten i fasta valutakurser på 16-24%, frågan är om den kommer att bibehållas - vi modellerar för närvarande 21% tillväxt i fasta valutakurser, vilket drivs av vår förväntan på 30% tillväxt från GLP-1-behandlingar inom diabetes och fetma.
- Jag tror att denna tillväxt kommer att vara möjlig trots de senaste uppgifterna om överlägsenhet för Lillys Zepbound jämfört med Novos Wegovy, delvis på grund av en ökad tillväxt från slutet av leveransbristen och det förväntade slutet på konkurrensen från semaglutid i kombinationsprodukter från och med mitten av maj. Marknaden för fetma bör fortsätta att växa snabbt, och även om Novo sannolikt kommer att förlora andelar bör bolaget fortfarande ha en stark tillväxt.
- Jag hoppas på mer information om hur viktig NovoCares webbplats för direktförsäljning kommer att vara för Wegovy, särskilt när sammansättningen avvecklas, och hur de planerar att konkurrera med Lillys egen LillyDirect.
Data/Pipeline: Lansering av oral semaglutid för fetma kan ske 2026 - de har lämnat in ansökan och kommer sannolikt att ligga före Lillys orforglipron (ansökan i slutet av 2025). Jag tror att marknaden underskattar den potential som oral semaglutid har på den amerikanska fetmamarknaden.
Vi förväntar oss en uppdatering om hur snabbt amycretin kan gå framåt i utvecklingen och om det är realistiskt att tänka på det som en potentiell oral eller injicerbar produkt (de har data för båda... men tillverkningen är en viktig begränsning för den orala versionen)
Vi hoppas också på uppdateringar om tidsramarna för kommande data för semaglutid inom leversjukdomar (detta kvartal?) och Alzheimerdata (fortfarande senare i år?) och planer för nya indikationer utanför det kardiometaboliska området för cagrisema eller amycretin. Det ska bli intressant att se hur ledningen i slutändan väger balansen mellan dessa två behandlingar, eftersom amycretin verkar vara det starkare programmet, men har en längre tidslinje till marknaden (vi antar att cagrisema godkänns 2027 och amycretin 2029).
Novo Nordisk Aktiekurs
undefined
Uppskattat verkligt värde för Novo Nordisk
Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Novo Nordisk är undervärderat och handlas med 30% rabatt.
Vi höjde vårt estimat för Novo Nordisk verkliga värde till 640 danska kronor per aktie från 600 danska kronor efter Novos senaste resultatrapport i februari, efter ledningens solida utsikter för 2025 som sannolikt återspeglar en starkare tillväxt i GLP-1-utbudet än vi tidigare antagit.
Vi räknar med att Novo kommer att vinna 75 miljarder USD av en global GLP-1-marknad på mer än 200 miljarder USD inom diabetes och fetma fram till 2031, innan semaglutids patent löper ut 2032, med Lilly som företagets främsta konkurrent. GLP-1-tillväxten driver vår övergripande femårsprognos för 14% tillväxt i omsättning och 16% tillväxt i rörelseresultat fram till 2029.
För att ta hänsyn till den potentiella effekten av Inflation Reduction Act inkluderar vi en minskning av försäljningen i USA med 3% från Medicares inflationstak, och vi antar att Medicare förhandlar om Ozempic och Rybelsus från och med 2027, långt innan deras patent löper ut 2032. Vi inkluderar inte en nedgång från Medicare Part D redesign, eftersom detta faktiskt skulle kunna göra billigare läkemedel som Novos diabetesläkemedel mer överkomliga för patienterna.
Läs mer om Novo Nordisks uppskattning av verkligt värde.
Novo Nordisks ekonomiska vallgrav
Företagets starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometabola sjukdomar som fetma ger företaget en bred ekonomisk vallgrav som kommer att skydda lönsamheten på lång sikt. En fokuserad strategi för analys och utveckling gör det möjligt för företaget att upprepade gånger förlänga patentskyddet genom innovation. Effektiva tillverkningstekniker och stordriftsfördelar har gjort det möjligt för Novos insulinverksamhet att ge en stark global lönsamhet, egenskaper som företaget delar med de enda två andra globala insulinaktörerna, Sanofi SAN och Eli Lilly LLY.
Vi tror dock inte att Novos kostnadsfördelar är tillräckligt starka för att utgöra en vallgrav för hela företaget, med tanke på att Novos grund snabbt har skiftat från insulin (20% av försäljningen 2023) till GLP-1-terapier (70% av försäljningen 2023).
Läs mer om Novo Nordisks ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Vi ger Novo Nordisk ett exemplariskt kapitalallokeringsbetyg, där betyget återspeglar vår uppfattning att Novo Nordisk har en sund balansräkning, exceptionella investeringsutsikter och lämpliga utdelningar till aktieägarna.
I slutet av 2024 hade Novo cirka 103 miljarder DKK i lån mot 26 miljarder DKK i likvida medel. Historiskt sett har Novo haft låga skuldnivåer, men använt skulder för att finansiera förvärv som Emisphere (leveransteknik) 2020, Dicerna (RNAi-teknik) 2021 och Catalent sites (tillverkning) 2024. Med starka fria kassaflöden är Novo i en solid position för att fortsätta investera i sin interna och externt förvärvade pipeline och distribuera kontanter via utdelningar och aktieåterköp.
Läs mer om Novo Nordisks finansiella styrka.
Risk och osäkerhet för Novo Nordisk
Novo Nordisk har en bred global insulinverksamhet, men prispressen och det växande beroendet av den snabbväxande GLP-1-klassen ökar volatiliteten i de potentiella kassaflödena, och vi behåller Morningstars osäkerhetsbetyg på hög nivå.
Vårt osäkerhetsbetyg för Novo Nordisk påverkas inte nämnvärt av miljö-, sociala och bolagsstyrningsrelaterade risker, även om vi ser tillgång till grundläggande tjänster (kopplat till läkemedelspriser) som den största ESG-risken som företaget behöver hantera. Novo Nordisk har cirka 57% av sin försäljning från den amerikanska läkemedelsmarknaden, vilket ger bolaget en betydande exponering mot politiska förändringar i USA. Novos portfölj har hög exponering mot Medicare, och bolaget utsattes för påtryckningar på grund av amerikansk lagstiftning som ökade den del av Medicare Part D donut hole som täcks av tillverkare under 2019 (från 50% till 70%) och ökade storleken på donut hole under 2020.
Läs mer om Novo Nordisks risker och osäkerhetsfaktorer.
NOVO optimister säger
- Novos fetmabehandling Wegovy expanderar marknaden för fetmabehandling avsevärt tack vare sin starka effekt och kommer att förbli ett viktigt läkemedel på marknaden fram till patentutgången 2032.
- Med en solid portfölj av GLP-1-produkter, inklusive injicerbara Ozempic och orala Rybelsus, är Novo väl positionerat för att försvara sin formidabla marknadsandel inom diabetes.
- Semaglutide studeras också inom områden som leversjukdom (NASH) och Alzheimers, och Novo skulle kunna få en stark andel på dessa framväxande marknader.
NOVO pessimister säger
- Tresibas starka profil på marknaden för långverkande insulin har inte varit tillräcklig för att skydda bolaget från prispress i USA på grund av konkurrens från Sanofi och Lilly, och biosimilarinsuliner har tyngt prissättningen i kategorin sedan 2017.
- Novos Victoza och Ozempic har gjort GLP-1 till en viktig del av företagets diabetestillväxt, men oral GLP-1 Rybelsus har haft långsammare upptag, och Lillys nyligen godkända Mounjaro ger stark konkurrens
- Novos fetmaläkemedel Wegovy hade en långsam lansering på grund av leveransbegränsningar, och Zepbound, som är Lillys fetmaläkemedel, har en överlägsen profil.
Denna artikel har sammanställts av Johanna Englundh.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
