Efter rapporten är Amazons aktie köpvärd?

Varför det är viktigt: Resultatet var generellt sett bra, med uppsida på både översta och nedersta raden, vilket vi tycker är positivt med tanke på de hotande tullarna. Vi ser ett visst förköpsbeteende före tullarna, vilket är värt att bevaka om tullsituationen kvarstår bortom andra kvartalet.

• Amazon ökade intäkterna i vart och ett av segmenten i förhållande till vår modell, förutom för tredjepartssäljare, som var marginellt lägre. Konsumenternas köpbeteende har egentligen inte förändrats på grund av tullarna, inte ens i april. Annonseringen var imponerande och bidrog till att höja det totala resultatet.
• Även om det kan finnas en viss besvikelse över AWS solida resultat med tanke på Azures mycket starka resultat den 30 april, noterar vi att AWS står inför samma kapacitetsbegränsningar och fortfarande gav uppsida till vårt estimat under första kvartalet. Arbetsbelastningen för artificiell intelligens växer med över 100% på årsbasis på AWS.

Slutsatsen: Vi behåller vår uppskattning av verkligt värde på 240 USD per aktie, eftersom vi ser goda resultat i kombination med blandad guidning och anser att aktien är attraktiv.

Framöver: Den övergripande guidningen är blandad, med stabila intäkter och låg lönsamhet i förhållande till vår modell. Kostnaderna för satellituppskjutning för Project Kuiper kommer sannolikt att pressa marginalerna under ett par kvartal, medan ny AWS-kapacitet som kommer online senare i år kommer att ha en liknande inverkan.

• Vi tror inte att dessa kommer att ha någon större inverkan på Amazons långsiktiga lönsamhet, men vi har redan modellerat med relativt låga marginaler för 2025 och har därför inte gjort några meningsfulla förändringar.
• Med tanke på tullsituationen ser vi guidningen som solid. Prognosen för det andra kvartalet inkluderar intäkter på 159-164 miljarder dollar, med ett rörelseresultat på 13,0-17,5 miljarder dollar.

Amazon.com Aktiekurs

undefined

Uppskattat verkligt värde för Amazon

Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Amazons aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 240 USD per aktie, vilket innebär ett 2025-företagsvärde till försäljningsmultipel på 4 gånger och en avkastning på 2% på fritt kassaflöde.

På lång sikt räknar vi med att e-handeln kommer att fortsätta att ta andelar från fysiska butiker. Vi förväntar oss vidare att Amazon kommer att vinna andelar online. Vi tror att covid på medellång sikt har ökat efterfrågan genom att förändra konsumenternas beteende och bättre penetrera vissa detaljhandelskategorier, såsom livsmedel, apotek och lyxvaror, som tidigare inte hade fått lika stort genomslag på nätet. Vi tror att Prime-abonnemang och de medföljande fördelarna, i kombination med urval, pris och bekvämlighet, fortsätter att driva detaljhandeln. Vi ser också International som en möjlighet på längre sikt inom detaljhandeln. Vi räknar med att de totala detaljhandelsrelaterade intäkterna kommer att växa med 8% i genomsnittlig årlig tillväxttakt under de kommande fem åren.

Läs mer om Amazons uppskattning av verkligt värde.

Economic Moat Rating

Vi tilldelar Amazon en bred vallgrav baserat på nätverkseffekter, kostnadsfördelar, immateriella tillgångar och omställningskostnader. Amazon har stört den traditionella detaljhandeln i mer än två decennier samtidigt som de har blivit den ledande leverantören av infrastruktur-som-en-tjänst via Amazon Web Services. Denna omvälvning har anammats av konsumenterna och har drivit på förändringar i hela branschen, eftersom traditionella detaljhandlare har investerat kraftigt i teknik för att hålla jämna steg. Covid-19 har påskyndat förändringarna, och med tanke på bolagets tekniska skicklighet, enorma skala och relation till konsumenterna tror vi att Amazon har ökat sin ledning, vilket vi tror kommer att resultera i en ekonomisk avkastning som ligger långt över kapitalkostnaden under många år framöver.

Vi tror att Amazons detaljhandelsverksamhet har en bred vallgrav som härrör från nätverkseffekter i samband med dess marknadsplats, där fler köpare och säljare ständigt lockar fler köpare och säljare; en kostnadsfördel kopplad till köpkraft, logistik, vertikal integration (egna varumärken, egen leverans och så vidare) och en negativ kontantomvandlingscykel; och immateriella tillgångar i samband med teknik och varumärke. Vi tror också att AWS är en verksamhet med bred vallgrav tack vare höga kostnader för kundbyten, en kostnadsfördel förknippad med stordriftsfördelar där få konkurrenter kan hålla jämna steg med Amazons investeringstakt, immateriella tillgångar som härrör från halvledar- och anläggningsutveckling samt en nätverkseffekt förknippad med en marknadsplats för programvara som skapats för att få AWS att fungera bättre. Vi skulle också tilldela Amazons växande reklamverksamhet en smal vallgrav baserad på immateriella tillgångar från dess äganderättsligt skyddade data om hundratals miljoner användare och en nätverkseffekt som återigen fokuserar på att köpare och säljare möts på de största tillgängliga platserna. Vi tror att den breda vallgraven för Amazons hela verksamhet är större än summan av dess delar; vi föredrar att analysera Amazons vallgrav på helheten, eftersom bolagets segment förstärker varandra och avkastningen resulterar i en oöverträffad konsumentupplevelse.

Läs mer om Amazons ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi anser att Amazon är finansiellt sunt. Intäkterna växer snabbt, marginalerna ökar, företaget har en oöverträffad skala och balansräkningen är i gott skick. Enligt vår uppfattning kommer marknadsplatsen att förbli attraktiv för tredjepartsförsäljare, eftersom Prime fortsätter att knyta konsumenterna till Amazon. Vi ser också att AWS och reklam driver den övergripande företagstillväxten och den fortsatta marginalexpansionen.

Per den 31 december 2024 hade Amazon 101,2 miljarder USD i kontanter och omsättningsbara värdepapper, vilket motverkades av 52,6 miljarder USD i skuld. Vi förväntar oss också att genereringen av fritt kassaflöde, som drabbades under COVID eftersom företaget investerade kraftigt i anläggningsexpansion, innehållsskapande och sitt transportnätverk, kommer att pressas på kort sikt av tunga investeringar i kapitalutgifter för AWS. När den nuvarande investeringscykeln lättar ser vi en återgång till mer normala nivåer för kassaflödesgenerering.

Läs mer om Amazons finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Amazon ett osäkerhetsbetyg på Medium. Amazon måste skydda sin ledande position inom e-handel, vilket kan vara en utmaning när konsumenternas preferenser förändras, särskilt efter covid-19 (eftersom konsumenterna kan återgå till tidigare beteenden), och traditionella återförsäljare stärker sin närvaro på nätet. För att upprätthålla en fördel inom e-handeln har bolaget tvingats göra investeringar inom icke-traditionella områden, såsom att producera innehåll för Prime Video och bygga ut sitt eget transportnätverk. På samma sätt måste bolaget också upprätthålla ett attraktivt värdeerbjudande för sina tredjepartssäljare. Vissa av dessa investeringsområden har tidigare väckt frågor hos investerare, och vi förväntar oss att ledningen fortsätter att investera i enlighet med sin strategi, trots periodisk marginalpress från ökade utgifter.

Företaget måste också fortsätta att investera i nya erbjudanden. AWS, transport och fysiska butiker (både Amazon-varumärken och Whole Foods) är tre anmärkningsvärda investeringsområden. Dessa beslut kräver kapitalallokering och ledningsfokus och kan komma att ske under en period av år snarare än kvartal.

Läs mer om Amazons risk och osäkerhet.

AMZN optimister säger

• Amazon är den tydliga ledaren inom e-handel och har en oöverträffad skala för att fortsätta investera i tillväxtmöjligheter och driva den allra bästa kundupplevelsen.
• Reklam och AWS med höga marginaler växer snabbare än genomsnittet för koncernen, vilket bör fortsätta att öka lönsamheten under de närmaste åren.
• Medlemskap i Amazon Prime hjälper till att attrahera och behålla kunder som spenderar mer hos Amazon; detta förstärker en kraftfull nätverkseffekt samtidigt som det ger återkommande intäkter med höga marginaler.

AMZN pessimister säger

• Regleringsfrågorna ökar för stora teknikföretag, inklusive Amazon. Dessutom kan företaget ställas inför ökande problem med reglering och efterlevnad när det expanderar internationellt.
• Nya investeringar, framför allt inom fullgörande, leverans och AWS, bör dämpa tillväxten i det fria kassaflödet. Amazons inträde i vissa länder kan också bli svårare än i USA på grund av sämre logistiska nätverk.
• Amazon kanske inte lyckas lika bra med att penetrera nya detaljhandelskategorier, såsom lyxvaror, på grund av konsumentpreferenser och en förbättrad e-handelsupplevelse från större detaljhandlare.

Denna artikel har sammanställts av Jacqueline Walker.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.