Efter rapporten, är Coca-Cola-aktien rättvist värderad?

Varför det är viktigt: Trots en svagare makrobakgrund ökade Coke försäljningen i alla regioner, vilket vi tillskriver dess fokus på nollsockerrecept, smak- och förpackningsinnovationer och lyhörd marknadsbearbetning.

• Coke lanserade mer prisvärda produkter med attraktiva prispunkter och påfyllningsbara flaskor, samtidigt som distributionen i lågpriskanaler utökades. Detta bidrog till en volymökning på 2% i antal enheter, ledd av medelhöga ensiffriga ökningar i tillväxtländerna i Asien, Mellanöstern och Afrika.
• I linje med vår uppfattning att den lokaliserade leveranskedjan bör isolera företaget från handelspolitiska förändringar, bekräftade Coke att tullpåverkan bör visa sig vara hanterbar. Företaget behöll sina utsikter för 2025 för organisk försäljning att växa 5%-6% och justerad vinst per aktie att växa 2%-3%.

Den nedre raden: Vi höjer vår uppskattning av verkligt värde till 66 USD per aktie för Coca-Cola med en låg ensiffrig procentandel på tidsvärdet. Aktierna ser fullt värderade ut och handlas till 24 gånger 2025 års resultat.

• I vår prognos för 2025 om en försäljningstillväxt på 2% ingår valutamotvind på 330 punkter och mer måttliga prishöjningar (4%) jämfört med årliga höjningar på låga tiotals procent under de senaste tre åren när Coke har förfinat sitt fokus på prisvärdhet.
• Mot bakgrund av geopolitiska och makroekonomiska osäkerheter anser vi att Coke gör klokt i att förbättra varumärkesbudskapen med skräddarsytt innehåll för att nå ut till konsumenterna. Vi förutspår att Coke kommer att lägga 11% av försäljningen på marknadsföring 2025, upp från ett femårssnitt på 10%.

Framöver: Vi förväntar oss att Coca Colas prioritering av drycker med låga kaloriinnehåll och näringsmässiga fördelar kommer att tilltala hälsomedvetna konsumenter och driva på volymökningarna på längre sikt.

• Med 30% av de totala volymerna förväntar vi oss att drycker med lågt eller inget kaloriinnehåll kommer att växa tack vare receptinnovationer och entusiastiska tappare.
• Dess premiummejerier, prebiotiska läsk och vitamininfuserade teer bör också vinna konsumenternas gillande.

Coca-Colas aktiekurs

undefined

Uppskattat verkligt värde för Coca-Cola

Med sitt 2-stjärniga betyg anser vi att Coca-Cola-aktien är övervärderad jämfört med vårt långsiktiga uppskattade verkliga värde på 66 USD per aktie, en ökning från 64 USD per aktie, vilket innebär en multipel på 22 gånger mot vårt justerade vinstestimat för 2025 och en multipel för 2025 års företagsvärde/justerad EBITDA på 19 gånger. Under 2024 redovisade Coke starka resultat, inklusive ökningar på 12% respektive 7% i organisk försäljning och jämförbar vinst per aktie. Framför allt ökade den globala volymen per enhet med 1% för året trots konsumenternas tillbakagång och geopolitiska osäkerheter. För 2025 räknar vi nu med att försäljningen ökar med 2% (inklusive en motvind på 3% i utländsk valuta) till 48 miljarder USD och att den justerade vinsten per aktie ökar med 3% till 2,96 USD.

På lönsamhetsfronten räknar vi med att rörelsemarginalerna ökar med 110 punkter till 31,2% i slutet av vår 10-åriga prognosperiod, jämfört med 2024. Även om vi förväntar oss en begränsad ökning av bruttomarginalen efter betydande vinster under de senaste åren tack vare bättre effektivitet och en gynnsam mixförändring som drivs av refranchising, förutser vi en bättre hävstångseffekt i försäljnings- och distributionskostnader (19,5% av försäljningen 2034 jämfört med 20,1% 2024).

Läs mer om Coca-Colas uppskattning av verkligt värde.

Economic Moat Rating

Vi anser att Coca-Cola har byggt en bred ekonomisk vallgrav kring sin globala dryckesverksamhet baserad på starka immateriella tillgångar och en betydande kostnadsfördel som kommer att göra det möjligt för företaget att leverera överavkastning över sin kapitalkostnad under och efter de kommande 20 åren. Vi har modellerat bolaget för att generera avkastning på investerat kapital, ROIC, inklusive goodwill, som i genomsnitt uppgår till 37% under hela löptiden för vår 10-åriga explicita prognos, vilket med god marginal överträffar vår uppskattning av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden på 7%.

Som världens mest kända dryckesföretag äger Coca-Cola en stark portfölj av historiska och ikoniska varumärken som når ut till konsumenter över hela världen, vilket gör dess produkter till den dryck som väljs vid konsumtionstillfällen både hemma och borta från hemmet. Den speciella koppling som Coca-Cola odlar och upprätthåller med generationer av konsumenter har gjort det möjligt för företaget att dominera kategorin kolsyrade läskedrycker, eller CSD, som är kärnan i dess verksamhet (69% av Coca-Colas sålda volym i enheter 2024).

Läs mer om Coca-Colas ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi anser att Coca-Cola har en stark balansräkning och gott om likviditet för att klara av makroekonomiska svängningar och investera för långsiktig tillväxt. Företaget hade 14,6 miljarder USD i kontanter och kortfristiga placeringar i sin balansräkning per december 2024, 4,2 miljarder USD i backup-kreditlinjer för allmänt bruk och ett väletablerat företagscertifikatprogram i USA som gör det möjligt för företaget att konsekvent få tillgång till kortfristig finansiering till låga räntor. Skuldsättningen är hanterbar, med en nettoskuld/justerad EBITDA på 2 gånger 2024, inom det långsiktiga målet på 2 till 2,5 gånger. Vi förväntar oss att nyckeltalet kommer att ligga kvar på låga nivåer under de kommande åren.

Läs mer om Coca-Colas finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi ger Coca-Cola ett lågt osäkerhetsbetyg från Morningstar. Vi anser att nära relationer med tappningsföretag är avgörande för bolagets affärsmodell och avkastningsprofil, men under perioder med hög inflation kan dessa relationer komma under press eftersom tappningsföretagen tenderar att bära huvuddelen av kostnadsökningarna. Detta är ett mindre problem i USA där de lokala tappningsföretagen är små och har begränsad förhandlingsstyrka, men på tillväxtmarknaderna - som är nyckeln till en sund volymtillväxt - möter Coca-Cola mycket större tappningsföretag, som Arca Continental och Coke Femsa, som sannolikt har en bättre förhandlingsposition.

Läs mer om Coca-Colas risk- och osäkerhetsfaktorer.

KO Optimister säger

• Coke kan utnyttja starka relationer med tappare på tillväxtmarknader med låg penetrationsgrad för att driva volymtillväxt med såväl klassiska recept som nya produkter som är anpassade till lokala smaker.
• Stora investeringar i en digitaliserad leveranskedja och dataanalys har gjort Coke och dess tappare bättre anpassade till varandra när det gäller produktplanering, tillverkning och marknadsstrategi.
• När Costa återhämtar sig från de pandemirelaterade störningarna bör det hjälpa Coca-Cola att få en fastare grund att stå på i kaffekategorin och ge mer konsumentinsikter, med tanke på dess globala fotavtryck.

KO Pessimister säger

• Sekulära motvindar i efterfrågan på kolsyrade läskedrycker på utvecklade marknader är en utmaning för Coca-Colas långsiktiga tillväxtutsikter.
• Bolagets varumärkesportfölj och produktsortiment inom kategorierna för icke-mousserande produkter är mindre robusta, och det krävs stora investeringar för att stärka bolagets konkurrensposition.
• Med två tredjedelar av intäkterna från internationella marknader står Coke inför ständiga valutafluktuationer som driver volatiliteten i det rapporterade resultatet.

Denna artikel har sammanställts av Gautami Thombare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.