Vi sänker vår uppskattning av verkligt värde, till 261 NOK per aktie från 320 NOK, efter att ha inkluderat de senaste finansiella resultaten, den strategiska och finansiella planen samt en uppdaterad oljeprisprognos.
Morningstarbetyg för Equinor
- Uppskattning av verkligt värde: 261 NOK
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Rating av ekonomisk vallgrav: Ingen
- Morningstar Rating för osäkerhet: Hög
Equinor bromsar förnybar energi och prioriterar olja och gas - trots löfte om nollutsläpp
Equinor har bromsat sin satsning på förnybar energi på kort sikt och inriktar sig på att öka olje- och gasproduktionen för att stödja kapitaldistributionen, samtidigt som man bekräftar sitt åtagande om nettonollutsläpp 2050. Efter förvärvet av en 10-procentig andel i Ørsted i slutet av 2024 uppgick Equinors installerade nettokapacitet för förnybar energi till 2,4 gigawatt. Företaget planerar att öka den till 10-12 GW fram till 2030, jämfört med det tidigare målet på 12-16 GW. En central del av strategin är havsbaserad vindkraft, som står för merparten av de 4,5 GW som för närvarande är under utveckling.
Kapital kommer också att gå till transport och lagring av koldioxid, som Northern Lights-projektet, och rena vätgasprojekt, där Equinor strävar efter att utnyttja sin expertis för att utveckla sin projektpipeline och bli branschledande. Denna strategi står i kontrast till konkurrenterna, eftersom den är mer fokuserad på befintlig verksamhet medan andra strävar efter en bredare mix av förnybar energi och verksamheter med låga koldioxidutsläpp. Projekt inom förnybar energi och koldioxidavskiljning kommer att stå för 5 miljarder USD i organiska investeringar fram till 2027, en minskning med 50% från tidigare nivåer.
Olja och gas kommer att förbli den drivande faktorn för kassaflöde och resultat under överskådlig framtid. Equinors strategi för kolväten efterliknar konkurrenternas genom att fokusera på att investera i tillgångar av högsta kvalitet och samtidigt avyttra mindre områden utanför kärnverksamheten. Nya projekt som tas i drift fram till 2035 når break even under 40 USD/fat och betalar tillbaka sig på under 2,5 år i genomsnitt, enligt Equinor, och levererar en volymtillväxt på över 10% från 2024-27.
Den norska kontinentalsockeln, där Equinor har stor erfarenhet av att driva verksamhet, är fortsatt central för bolagets strategi.
Equinor kan utnyttja befintlig infrastruktur i detta område för att öka volymerna till hög avkastning. Volymerna förväntas växa fram till 2027, innan de når sin topp. NCS ingår i framtida planer för minskade koldioxidutsläpp med tanke på den låga koldioxidintensiteten
Vad optimister säger
De senaste fynden på den nordiska kontinentalsockeln i Barents hav visar att det fortfarande finns resurser kvar och gör det möjligt för bolaget att använda befintlig infrastruktur för att öka produktionen med hög avkastning.
Equinor gynnas av sin närhet till kontinentala Europa då bolaget kan dra nytta av relativt höga naturgaspriser och ansträngningar att minska beroendet av rysk gas genom att öka produktionen.
Equinor utnyttjar sin erfarenhet av att utveckla projekt i tuffa havsmiljöer för att bygga havsbaserade vindkraftsprojekt, i syfte att diversifiera sin verksamhet från olja och gas som en förberedelse för energiomställningen.
Vad pessimister säger
Equinors investeringar i förnybar energi kanske inte genererar samma avkastning som olje- och gasinvesteringarna historiskt har gjort, vilket kan leda till en utspädning av avkastningen, om inte till nedskrivningar.
Med rekordhöga naturgaspriser i Europa i ryggen och ökande investeringar i koldioxidsnåla produkter kommer Equinor att minska utdelningen till aktieägarna på ett meningsfullt sätt.
Genom att införa uttryckliga mål för kraftproduktion och utgifter riskerar Equinor att betala för mycket för nya projekt för att nå målen.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
