Det viktigaste i korthet
- Rotationen från amerikanska till europeiska aktier har tagit fart sedan hoten om handelskrig började i februari.
- Takten i flödena från USA till Europa är inte hållbar, säger Morningstars strateg.
- Europeiska aktier är fortfarande billigare än amerikanska aktier.
Investerare har gjort en kraftig omsvängning från USA till Europahittills i år och positionerat sig för en förhoppningsvis europeisk comeback. Detta har till stor del drivits på av Tysklands finanspolitiska stimulansåtgärder och ökade försvarsutgifter i hela Europa. Detta tydliga skifte i investerarnas inställning har redan resulterat i Europas starkaste relativa start på ett år sedan 2000.
Hittills i år har Morningstar Europe Index stigit med 11,5%, medan Morningstar US Market Index tappat 6,9% (data i euro, per den 9 juni).
Rotationen från amerikanska aktier till aktiemarknader i Europa har utan tvekan varit efterlängtad. “Kapitalet flödade åt andra hållet under ett antal år när den amerikanska ekonomin accelererade ut ur pandemin, understödd av Bidenomics, medan den europeiska ekonomin försvagades och flirtade med recession så sent som 2023″, säger Michael Field, Morningstars chefsstrateg för europeiska aktiemarknader.
Man kunde ha trott att uppgången i de amerikanska aktierna skulle ha stoppat den stora rotation bort från amerikanska tillgångar som vi har sett sedan president Donald Trump återvände till Vita huset. Återhämtningen i aktiekurserna ändrar dock inte det faktum att vi potentiellt ser en av de största förändringarna i investerarnas tänkande på decennier.
“Samordnat politiskt stöd till Ukraina och en måttlig finanspolitisk expansion med fokus på infrastruktur, innovation och hälsovård ökar Europas trovärdighet som en geopolitisk och ekonomisk motvikt till USA”, säger Andrew Lake, Chief Investment Officer på Mirabaud AM. Detta har resulterat i “en ökad vilja hos investerare att ompröva allokeringen till europeiska aktier och en rotation bort från den upplevda koncentrationsrisken i USA”, tillägger han.
Med ett inflöde på 26 miljarder euro var perioden januari-mars 2025 det första kvartalet med positiva flöden till europeiska aktiefonder efter 12 kvartal i rad med nettoutflöden.Sedan dess, med mer än 22 miljarder euro i april och maj, har det andra kvartalet potential att bli det bästa kvartalet under det senaste decenniet för europeiska aktiefonder. Rekordet att slå tillhör det fjärde kvartalet 2015, med 31,4 miljarder euro i inflöden.
En flod av pengar in i Europa
President Trump tillkännagav sina ömsesidiga tullar den 2 april. Mellan den 1 april och 31 maj attraherade amerikanska aktiefonder och amerikanska aktie-ETF:er med säte i Europa endast 274 miljoner euro i kombinerade nettoflöden och nådde en oförändrad organisk tillväxttakt (OGR).
För varje given period definieras organisk tillväxttakt som det ackumulerade flödet för perioden dividerat med de totala nettotillgångarna vid periodens början. Det ger en mer exakt uppfattning om storleken på flödena i förhållande till storleken på kategorin under en viss period.
Under samma period investerade investerare 19,1 miljarder euro i aktiefonder och ETF:er i Europa och euroområdet, vilket innebar att de växte organiskt med 2,47%. Framför allt attraherade europeiska large-cap blend-aktiestrategier 10,4 miljarder euro i nettoinflöden, vilket gav en OGR på 4%.
Enligt Morningstars Field är det inte troligt att utflödet från USA till Europa kommer att fortsätta i samma takt framöver. “Men konceptet med ökad exponering mot Europa kommer troligen att bestå.”
På fondnivå var Amundi STOXX Europe 600 UCITS ETF den mest köpta fonden under både april och maj, med nästan 2 miljarder euro investerade, vilket gav en organisk tillväxt på 20,2% under dessa två månader.
Urholkat förtroende för det politiska systemet i USA
Eftersom glansen från Magnificent Seven-gruppen av amerikanska aktier potentiellt har avtagit och utsikterna för den europeiska ekonomin har förbättrats, är det vettigt för investerare att öka sin exponering mot regionen. “Vi talade högt om de förbättrade utsikterna för europeiska aktier förra året, men den verkliga katalysatorn var tillkännagivandet av tullarna på Liberation Day “, förklarar Morningstars aktiestrateg.
“Detta självskadebeteende har fått två effekter”, tillägger han. “Den första är den kortsiktiga rädslan för den skada som detta kan orsaka den amerikanska ekonomin, vilket har ökat trycket på investerarna att flytta kapital från de amerikanska aktiemarknaderna. Den andra effekten, som är mer långsiktig, är att dessa tullbesked har undergrävt förtroendet för den amerikanska politiska apparaten, vilket har ökat investerarnas behov av att söka sig till marknader med mindre politisk risk.”
I takt med att de europeiska aktiemarknaderna har återhämtat sig har värderingarna stigit i hela regionen. Europeiska aktier är fortfarande något undervärderade enligt Morningstars bottom-up-analys, och fortfarande något billigare än den amerikanska marknaden.
“I takt med att räntorna sjunker i hela Europa bör detta ge ytterligare stöd åt ekonomin och även åt näringslivet”, säger Field. “Detta i kombination med implementeringen av den tyska infrastrukturfonden och ökade utgifter i hela Europa för områden som försvaret kan bli en välsignelse för regionen på medellång sikt.”
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
Correction: En tidigare version av denna artikel innehöll ett datafel i underrubriken och två tabeller som underskattade beloppet för de europeiska inflödena. Det korrekta beloppet för inflödena i april och maj är 22,3 miljarder euro.
