Efter rapporten, är Microsofts aktie köpvärd?

Varför det är viktigt: Resultatet är bra över hela linjen, med uppgångar i våra estimat på både översta och nedersta raden. Intäkterna för alla segment var högre än den övre delen av prognosen. Vi ser en mycket imponerande utveckling inom Azure, både inom traditionella arbetsbelastningar och inom artificiell intelligens.

• Enligt vår uppfattning är indikatorerna för efterfrågan på kort sikt robusta. De kommersiella bokningarna ökade med hela 17% jämfört med föregående år i konstant valuta, baserat på kraftigt ökande Azure-åtaganden från OpenAI och andra stora affärer. Återstående prestationsåtaganden ökade med 34% jämfört med föregående år till 315 miljarder USD.
• Efterfrågan på Azures AI-tjänster ökar kraftigt, vilket är positivt på lång sikt. Även om Azure fortfarande är kapacitetsbegränsat presterade AI bättre än interna förväntningar, medan traditionella arbetsbelastningar återhämtade sig. Tillväxten för Azure var 35% i konstant valuta för kvartalet och överträffade förväntningarna.

Den nedre raden: Vi höjde vår uppskattning av verkligt värde för breda vallgrav Microsoft till 505 USD per aktie från 490 USD, baserat på bra resultat och vägledning, medan våra långsiktiga uppskattningar förblir oförändrade. Vi ser aktien som attraktiv och aktien är fortfarande en av våra toppval.

Framöver: Den övergripande vägledningen är imponerande i denna miljö. Microsoft gav bättre än förväntad vägledning på topp- och bottenlinjerna, inklusive 73.7 miljarder dollar i intäkter, 43.4% rörelsemarginal och 3.34 dollar i vinst per aktie vid mittpunkterna.

• Företaget noterar ingen förändring i kundbeteende baserat på tariffer eller DOGE.

Den stora bilden: Vi ser resultat som förstärker vår långsiktiga tes, som fokuserar på expansionen av hybrida molnmiljöer, spridningen av artificiell intelligens och Azure. Vi centrerar våra tillväxtestimat kring Azure, migrering till Microsoft 365 E5 och Power Platform.

Microsofts aktiekurs

undefined

Uppskattat verkligt värde för Microsoft

Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Microsofts aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 505 USD per aktie, vilket innebär en multipel av företagsvärde/försäljning för räkenskapsåret 2025 på 13 gånger och en justerad multipel av pris/vinst på 38 gånger.

Vi modellerar en femårig genomsnittlig årlig tillväxttakt för intäkterna på cirka 13% inklusive förvärvet av Activision. Vi ser framför oss en starkare intäktstillväxt framöver eftersom Microsofts föregående årtionde tyngdes av nedgången 2008, den fullständiga försvinnandet av intäkterna från mobiltelefoner från avyttringen av Nokia-verksamheten, samt början på övergången till abonnemangsmodeller (vilket initialt resulterar i en långsammare intäktstillväxt). Vi tror dock att makro- och valutafaktorer kommer att pressa intäkterna på kort sikt. Vi tror att intäktstillväxten kommer att drivas av Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn och framväxande AI-användning.

Läs mer om Microsofts uppskattning av verkligt värde.

Economic Moat Rating

För Microsoft som helhet bedömer vi att det finns en bred ekonomisk vallgrav som främst beror på omställningskostnader, med nätverkseffekter och kostnadsfördelar som sekundära källor till vallgraven. Baserat på bolagets segment anser vi att segmenten produktivitet och affärsprocesser, PBP, och intelligent moln, IC, har förtjänat breda vallgravar, och att enheten för mer personliga datorer motiverar en smal vallgrav. Vi tror att Microsofts vallgrav förmodligen kommer att göra det möjligt för företaget att få en avkastning som överstiger kapitalkostnaden under de kommande 20 åren.

Vi tror att kunderna värdesätter Microsofts produkter som fristående lösningar och för bolagets enorma produktbredd, och dessa applikationer är tätt integrerade med varandra. Enligt vår mening är styrkan i dessa produkter avgörande men bör inte överskugga vikten av att alla lösningar erbjuds under ett paraply av Microsoft eftersom kunderna vanligtvis vill konsolidera leverantörer. Dessa faktorer förstärker tillsammans vår breda vallgrav. Eftersom Microsoft erbjuder en bredare uppsättning relaterade och övertygande lösningar tror vi att företaget blir djupare förankrat hos sina kunder när de använder flera produkter.

Läs mer om Microsofts ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi anser att Microsoft har en utmärkt finansiell styrka till följd av sin starka balansräkning, växande intäkter och höga och växande marginaler. I juni 2024 hade Microsoft 76 miljarder dollar i likvida medel, vilket kompenserades av 52 miljarder dollar i skulder, vilket resulterade i en nettokassa på 24 miljarder dollar. Bruttoskuldsättningsgraden är 0,5 gånger EBITDA för räkenskapsåret 2024. Vårt basscenario förutsätter att intäkterna växer i en sund takt, drivet av Azure public cloud adoption, Office 365 merförsäljningsinsatser, AI-antagande och bredare initiativ för digital transformation.

Läs mer om Microsofts finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Microsoft en Morningstar Rating på Medium. Microsoft står inför risker som varierar mellan olika produkter och segment. Den höga marknadsandelen inom klient-serverarkitekturen under de senaste 30 åren innebär att betydande intäkter med hög marginal är i riskzonen, särskilt inom OS, Office och Server. Microsoft har hittills varit framgångsrikt i att öka intäkterna i ett tekniklandskap som ständigt utvecklas och är framgångsrikt både när det gäller att flytta befintliga arbetsbelastningar till molnet för befintliga kunder och att attrahera nya kunder direkt till Azure. Bolaget måste dock fortsätta att driva intäktstillväxten för molnbaserade produkter snabbare än intäktsminskningen för lokala produkter.

Läs mer om Microsofts risk- och osäkerhetsfaktorer.

MSFT optimister säger

• Offentliga moln anses allmänt vara framtiden för företagsdatorer, och Azure är en ledande tjänst som gynnar utvecklingen till först hybridmiljöer och sedan slutligen till offentliga molnmiljöer.
• Microsoft 365 fortsätter att gynnas av merförsäljning till enheter med högre priser eftersom kunderna är villiga att betala mer för bättre värdepappret och Teams Phone, vilket bör fortsätta under de närmaste åren.
• Microsoft har monopolliknande positioner inom olika områden (OS, Office) som fungerar som kassakor för att hjälpa till att driva Azures tillväxt.

MSFT pessimister säger

• Den pågående övergången till abonnemang går långsammare, särskilt inom Office, som allmänt anses vara en mogen produkt.
• Microsoft saknar en meningsfull mobil närvaro.
• Microsoft är inte den främsta aktören inom sina viktigaste tillväxtkällor, framför allt Azure och Dynamics.

Denna artikel har sammanställts av Gautami Thombare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.