Efter rapporten - är Apples aktie köpvärd?

Varför det är viktigt: Resultat och intäktsprognos var positiva för oss, men marginalprognosen var svag, till följd av en uppskattad påverkan på 900 miljoner dollar från amerikanska tullar. Vi ser framför allt en väsentlig risk för Apple till följd av tullarna, både för lönsamheten och för efterfrågan på längre sikt.

• Apples kärnprodukter är för närvarande undantagna från USA:s tullar, och påverkan under juni kvartal kommer främst från tillbehör. Icke desto mindre är Apple fortfarande utsatt för en risk för en policyförändring. Positivt är att de flesta amerikanska iPhone-enheter importeras från Indien, som har en lägre tullsats än Kina (10% jämfört med 145%).
• Ledningen noterade inga tecken på att kunderna skulle ha ökat sina inköp i väntan på potentiellt högre kostnader till följd av tullar. Vi antar fortfarande att detta händer, men mest på marginalen. Vi gillar också att Apple bygger upp sitt eget lager för att ta in produkter med lägre kostnad som en försiktighetsåtgärd.

Den nedersta raden: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 200 USD för Apple med bred vallgrav. Vi sänkte vår kortsiktiga vinstprognos för att återspegla direkta tullkostnader, men behåller vår basförväntan om att Apple kommer att få ett undantag från amerikanska tullar på lång sikt. Vi ser aktien som rättvist värderad.

• Vi uppskattar att det finns en nedåtrisk på 25% brutto för resultatet och Apples inneboende värdering om företaget skulle förlora sitt undantag och drabbas fullt ut av tullarna. Denna bruttouppskattning förutsätter inga åtgärder från Apples sida och en tullsats på 145% för import från Kina.
• Vi skulle inte förvänta oss att Apple sväljer hela denna nedåtrisk, eftersom vi förväntar oss att företaget höjer priserna i USA och påskyndar flyttningen av amerikansk importproduktion till andra länder som Indien.

Vår värdering av Apples aktie och utsikterna framöver

• Vi tycker att Apple är rättvist värderat efter en marginell försäljning sedan resultatet.
• Vi tror generellt att marknaden prissätter en låg sannolikhet för att bolaget ska drabbas fullt ut av tullarna, precis som vi gör. Vårt basscenario är fortfarande att Apple kommer att få ett långsiktigt undantag från tullar.

Apples aktiekurs

undefined

Uppskattat verkligt värde för Apple

Med sitt 3-stjärniga betyg anser vi att Apple-aktien är rättvist värderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 200 USD per aktie, vilket innebär en pris / vinstmultipel för budgetåret 2025 på 27 gånger, en företagsvärde / intäktsmultipel för budgetåret 2025 på 7 gånger och en avkastning på fritt kassaflöde för budgetåret 2025 på 4%. Mot bakgrund av vår uppskattning av resultatet för räkenskapsåret 2026 innebär vår värdering en pris/vinstmultipel på 23 gånger.

Vi räknar med en genomsnittlig årlig intäktstillväxt på 7% för Apple fram till och med räkenskapsåret 2029. iPhone kommer att vara den största bidragsgivaren till intäkterna under vår prognos, och vi räknar med en tillväxt på 6% för iPhone-intäkterna under de kommande fem åren. Vi förväntar oss att detta främst kommer att drivas av ökad försäljning av enheter, med måttliga prishöjningar. Vi tror att prisökningarna främst kommer att drivas av en mixförskjutning mot de mer premiuminriktade Pro-modellerna.

Läs mer om Apples uppskattade verkliga värde.

Economic Moat Rating

Vi tilldelar Apple en bred ekonomisk vallgrav, som härrör från kundbyteskostnader, immateriella tillgångar och en nätverkseffekt. Enligt vår uppfattning sträcker sig Apples iOS-ekosystem långt in i kundernas plånböcker och förankrar kunderna med mjukvarufunktioner och integration mellan olika enheter som iPhone, Mac, iPad, Apple Watch med mera.

Vi ser också en enorm designskicklighet hos Apple, mest imponerande genom djup integration av hårdvara, mjukvara och halvledare för att skapa de bästa produkterna. Slutligen ser vi en positiv spiral mellan Apples välbärgade kundbas och det omfattande ekosystemet av utvecklingspartners. Dessa vallgravskällor ger upphov till stor lönsamhet och avkastning på investerat kapital. Enligt vår uppfattning kan Apple utnyttja dessa vallgravar till fortsatta ekonomiska vinster under de kommande 20 åren, mer sannolikt än inte.

Läs mer om Apples ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi förväntar oss att Apple fokuserar på att använda sitt enorma kassaflöde för att återföra kapital till aktieägarna och samtidigt öka sin nettoskuldsättning på medellång sikt. Apple har en fantastisk balansräkning, med en nettokassa på 50 miljarder dollar i september 2024. Ledningen har lagt fram ett mål att bli kassaneutral så småningom, utan någon fastställd tidtabell. Vi modellerar det för att nå detta mål mot slutet av decenniet. Sedan målet tillkännagavs 2018 har Apple minskat sin nettokassa med mer än hälften, från över 100 miljarder dollar.

Läs mer om Apples finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

sitt beroende av konsumentutgifter, där det råder stor konkurrens och cykliskhet. Apple löper en ständig risk för disruption, precis som iPhone disrupterade BlackBerry på den spirande smartphonemarknaden. IPhone kan bli utmanövrerad av en ny enhet eller “superapp”. Vi ser dock att företaget försvarar sig mot denna risk genom att introducera nya formfaktorer (som en klocka och ett headset för förstärkt verklighet) och sälja ett ekosystem av programvara och tjänster ovanpå hårdvaran.

Vi ser också geopolitiska risker i Apples leveranskedja. Företaget är starkt beroende av Foxconn och Taiwan Semiconductor, eller TSMC, för sin montering respektive chiptillverkning. Majoriteten av iPhones tillverkas i en megafabrik i Kina av Foxconn, och majoriteten av Apples chip tillverkas i Taiwan av TSMC. Om relationerna mellan USA och Kina skulle försämras, eller om Kina skulle hota Taiwan, skulle Apple kunna drabbas hårt av leveransproblem. Dessutom har den kinesiska regeringen rekommenderat regeringstjänstemän att inte göra affärer på iPhones, vilket utgör en nuvarande och potentiell framtida risk för Apples intäkter i Kina.

Läs mer om Apples risk- och osäkerhetsfaktorer.

AAPL optimister säger

• Apple erbjuder ett expansivt ekosystem av tätt integrerad hårdvara, mjukvara och tjänster, vilket låser in kunderna och genererar stark lönsamhet.
• Vi gillar Apples övergång till egen chiputveckling, som vi tror har påskyndat företagets produktutveckling och ökat dess differentiering.
• Apple har en fantastisk balansräkning och skickar stora mängder kassaflöde tillbaka till aktieägarna.

AAPL pessimister säger

• Apple är beroende av konsumenternas konsumtion och preferenser, vilket skapar cykliska effekter och gör företaget känsligt för störningar.
• Apples leveranskedja är starkt koncentrerad till Kina och Taiwan, vilket gör att företaget utsätts för geopolitiska risker. Försök att diversifiera till andra regioner kan pressa lönsamheten eller effektiviteten.
• Tillsynsmyndigheterna har ett vakande öga på Apple, och de senaste regleringarna har slagit undan benen för delar av Apples ekosystem.

Denna artikel har sammanställts av Gautami Thombare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.