Efter rapporten, är Disneys aktie rättvist värderad?

Varför det är viktigt: Vi har varit oroliga för att en ekonomisk avmattning och ansträngda relationer mellan USA och andra länder skulle orsaka ett väsentligt nedåttryck på Disney. Vi är fortsatt försiktiga i detta avseende, men ledningen har hittills sett liten påverkan och deras utsikter är fortsatt optimistiska.

• Inom de inhemska parkerna har ledningen sett mycket lite motvind från minskad utländsk turism, och bokningarna för andra halvåret ökade med ensiffriga tal. För helåret förväntar sig Disney nu ett rörelseresultat som ligger i den övre delen av den tidigare prognosen om en tillväxt på 6-8%.
• Inom media sade ledningen att reklammarknaden är sund just nu, och att direktsänd sport går särskilt bra. Inför den kommande tv-säsongen, som inleds den här månaden, ser Disney en stark efterfrågan på reklam inom linjär-tv och streaming.

Slutsatsen: Även efteruppgången på 10% den 7 maj tror vi att Disney är undervärderat. Trots de optimistiska utsikterna tror vi fortfarande att Disneys kortsiktiga resultat - och dess aktier - kommer att vara mycket känsliga för ekonomiska förhållanden. Vi tänker inte göra någon väsentlig förändring av vår uppskattning av verkligt värde på 115 USD.

Den stora bilden: Utöver den kortsiktiga miljön ökade rapporten för andra kvartalet vår komfort i vår breda vallgrav, även om Disneys traditionella TV-verksamhet fortsätter att minska. Företagets franchiser och karaktärer stöder vår vallgrav, och vi fortsätter att se bevis på deras bidrag.

• Företaget tillkännagav ett avtal om att ta en Disney-park till Abu Dhabi med en partner, Miral. De finansiella detaljerna var knapphändiga, men Disney kommer inte att bidra med något kapital men kommer att få övervaka parkens utveckling och kommer att få serviceavgifter och royalties för att tillåta användning av sina varumärken.

Kursen på Walt Disney-aktien

undefined

Uppskattat verkligt värde för Walt Disney

Med sitt 3-stjärniga betyg anser vi att Disneys aktie är rättvist värderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 120 USD per aktie. Detta inkluderar vår prognos för en måttlig ekonomisk avmattning som dämpar efterfrågan på Disneys temaparker och andra upplevelser under räkenskapsåret 2026. Vår uppskattning av verkligt värde innebär en P/E-multipel på 23 gånger vårt justerade vinstestimat för 2026.

Vi förväntar oss att intäkterna från linjära nätverk för underhållning kommer att minska med ensiffriga tal årligen under hela vår 10-årsprognos, eftersom betal-TV-abonnemangen och tittarsiffrorna för linjär-TV fortsätter att minska, vilket tynger både abonnemangs- och reklamintäkterna. Vi är marginellt mer optimistiska vad gäller linjära sportnätverk, men vi förväntar oss nu att linjära sportnätverk och streaming kommer att smälta samman till ett mer sammanhängande erbjudande, och vi ser till stor del att ESPN:s flaggskeppserbjudande inom streaming - som kommer 2025 - och betal-TV-nätverk kommer att ta ut varandra. Vi räknar med att sportintäkterna kommer att växa med cirka 3% årligen under hela vår prognos.

Läs mer om Walt Disneys uppskattning av verkligt värde.

Economic Moat Rating

Vi tilldelar Disney en bred vallgrav baserad på dess immateriella tillgångar. I slutändan tror vi att företagets ägande av tidlösa karaktärer och franchises och dess förmåga att fortsätta skapa och attrahera innehåll av högsta klass uppväger kortsiktiga utmaningar som det står inför i samband med en medieindustri som utvecklas. Även om vi anser att det är troligt att en medieindustri som inte bygger på traditionella betal-TV-paket kommer att hindra Disney från att återgå till den ekonomiska lönsamhet som företaget rutinmässigt uppnått under tidigare år, förväntar vi oss fortfarande att företagets avkastning på investerat kapital med god marginal kommer att överstiga dess kapitalkostnad under de kommande 20 åren.

Läs mer om Walt Disneys ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Disney är i sund ekonomisk hälsa, även om skuldbelastningen och den finansiella hävstången är högre än de har varit historiskt. Disney avslutade räkenskapsåret 2024 med nästan 40 miljarder dollar i nettoskuld och en nettoskuld / EBITDA-kvot på 2.4. Dessa skuldmått tog bara ett blygsamt steg bakåt 2024 trots att företaget betalade cirka 10 miljarder dollar till Comcast för att täcka golvvärderingen för att köpa den återstående en tredjedel av Hulu. Även om företaget kan behöva betala några miljarder USD mer när den slutliga Hulu-värderingen är avgjord, förväntar vi oss att den finansiella hävstången kontinuerligt förbättras från och med budgetåret 2025.

Med kassaförbränningen i sin streamingverksamhet nu i det förflutna, bör Disneys fria kassaflöde ligga kvar långt över de nivåer som uppnåddes under de första åren av detta decennium. Företaget genererade över 8 miljarder dollar under räkenskapsåret 2024, och trots ökade investeringar på kort sikt förväntar vi oss en liknande nivå 2025 av fritt kassaflöde 2025 och tvåsiffrig genomsnittlig årlig tillväxt därefter.

Läs mer om Walt Disneys finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vårt osäkerhetsbetyg för Disney är högt. Den pågående utvecklingen av mediebranschen är den viktigaste faktorn bakom vår bedömning. Utanför upplevelseverksamheten har Disney historiskt sett haft tre huvudsakliga intäktskällor: avgifter från betal-TV-distributörer för att visa Disneys kanalpaket, TV-reklam och licensavgifter för filmer och TV-program som distribueras av tredje part. Var och en av dessa intäktskällor är nu under press. Tittarskarvar och färre tittare på linjär-TV har lett till minskade sändningsavgifter och reklamintäkter. Förändringar i biljettintäkterna - från färre besökare, färre filmer och kortare biograffönster - har varit en motvind för licensintäkterna.

Läs mer om Walt Disneys risk- och osäkerhetsfaktorer.

DIS optimister säger

• Ingen peer kan matcha djupet i Disneys ikoniska karaktärer, franchiser eller innehållsbibliotek, vilket kommer att hålla företagets streamingtjänster i hög efterfrågan och ge företaget ett ben i att skapa nya filmer och TV-program.
• Disneys streamingtjänster kommer att bli en viktig drivkraft för vinsten och kompensera för linjära nedgångar. Den befintliga DTC-verksamheten har gjort en stor vändning till lönsamhet, och introduktionen av traditionella ESPN som en streamingtjänst 2025 bör driva ytterligare efterfrågan.
• Disneys parkverksamhet har en oöverträffad dragningskraft och kommer att vara en fortsatt vinstmotor.

DIS pessimister säger

• Linjär-TV kommer att fortsätta att minska. Även om de är framgångsrika kommer nyare intäktskällor som streaming direkt till konsument aldrig att nå upp till den lönsamhet som Disney en gång hade.
• Disney konkurrerar nu med teknikföretag om stora sporträttigheter, som kan ha incitament att fortsätta driva upp priserna. Sport är fortfarande viktigt för Disneys framtid, och att tvingas betala mer för det kritiska innehållet kommer att pressa vinsterna.
• Det finns nu för många streamingplattformar, och det är tveksamt om konsumenterna kommer att vara villiga att betala höga priser eller hålla sig till enskilda tjänster månad ut och månad in.

Denna artikel har sammanställts av Jacqueline Walker.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.