Bra gjort, modiga investerare, som klickade på en rubrik om latinamerikanska aktier. Det är inte direkt något som lockar många klick när det gäller investeringar. Morningstars kategori för amerikanska fonder och ETF:er med fokus på latinamerikanska aktier har tappat mer än 1,5 miljarder dollar i kapital under de senaste fem åren. Dussintals strategier med fokus på Latinamerika har likviderats. Som jämförelse har Morningstars indiska aktiekategori tagit in nästan 63 miljarder dollar sedan 2020, och flera nya strategier har lanserats.
Kanske var utflödena från latinamerikanska fonder en konträr indikator. Som jag nämnde i förra veckans kolumn har latinamerikanska aktier varit en av de ljusaste punkterna i ett molnigt år för investeringar. Morningstar Emerging Markets Americas Index hade stigit med mer än 25 % i amerikanska dollar i mitten av maj 2025. Morningstar US Market Index ligger knappt över nollstrecket.
Det finns fortfarande potential för uppgång i Latinamerika. Baserat på Morningstar Investment Managements syn på tillgångsklasser och observationer från flera förvaltare som intervjuats i podcasten The Long View bör latinamerikanska aktier finnas på investerarnas radar.
Latinamerikanska aktier: Ett prövande decennium
Det första man bör notera om den breda tillgångsklassen latinamerikanska aktier är att den domineras av två marknader: Brasilien och Mexiko. Om man tittar på den geografiska sammansättningen av Morningstar Emerging Markets Americas Index ser man att brasilianska aktier väger 55 % och mexikanska aktier 30 %. Resten är en blandning av Chile, Colombia och Peru. (Argentina har tidigare betraktats som en tillväxtmarknad, men uppfyller för närvarande inte inkluderingskriterierna för Morningstar Global Markets Indexes.)
Morningstar Emerging Markets Americas Index
undefined
En andra viktig faktor när det gäller latinamerikanska aktier är deras cykliska orientering. Till skillnad från den nordamerikanska aktiemarknaden är teknik- och hälsovårdssektorerna inte särskilt starkt representerade i Morningstar Emerging Markets Americas Index. Istället är finansiella tjänster och basmaterial de två största sektorerna. Konsumenttjänster, industri och energi är också väl representerade i indexet.
Brasilien är starkt beroende av naturresurser. De två största komponenterna i Morningstar Emerging Markets Americas Index är Petrobras, det statliga oljebolaget, och Vale, världens största järnmalmsproducent. Med tanke på den brasilianska ekonomins övergripande känslighet för utvinningsindustrin har resurserna också en indirekt inverkan på banker och konsumentrelaterade företag.
Sjunkande råvarupriser, en starkare amerikansk dollar och politiska problem har alla tyngt latinamerikanska aktier under de senaste tio åren. Det finns en stor klyfta mellan avkastningen i Morningstar Emerging Markets Americas Index och Morningstar US Market Index, särskilt i amerikanska dollar. I lokal valuta minskar klyftan, men försvinner knappast.
Latinamerikanska aktier har underpresterat USA dramatiskt - särskilt i USD-termer
undefined
Det bästa man kan säga om avkastningen på latinamerikanska aktier under de senaste tio åren är att den inte har varit särskilt korrelerad med den amerikanska. Under några stora år för teknikaktier, som 2020, 2021 och 2024, när Morningstar US Market Index steg med mer än 20 %, var Morningstar Emerging Markets Americas Index negativt. Å andra sidan, när inflationen fick Morningstar US Market Index att sjunka med nästan 20 % under 2022, gynnades latinamerikanska aktier av en kraftig uppgång i råvarupriserna, delvis driven av Rysslands invasion av Ukraina.
Latinamerikanska aktier är volatila
Under 2024 var Latinamerika den region i världen som presterade sämst för aktier. I Brasilien ledde inflationen till räntehöjningar. Dubbla underskott och uppfattningen att regeringen blandade sig i Vale och Petrobras tyngde investerarnas sentiment.
Mexiko plågades också av politiska risker. Presidentvalet i juni vanns av Claudia Sheinbaum, som inte var näringslivets favorit. I november återtog Donald Trump makten i Vita huset. Hans tidigare valkampanj hade fokuserat på att bygga en mur längs den södra gränsen och låta Mexiko stå för notan.
För mina kollegor på Morningstar Investment Management skapade dock förlusterna under 2024 nya möjligheter. Inför 2025 pekade deras modeller på en årlig avkastning på 12,5 % för brasilianska aktier i USD, vilket ligger i den övre delen av de marknader de följer. De skrev:
”Vi erkänner viss försämring av bolagsstyrningen, men vi anser att investerarna har överreagerat. Brasilianska företag erbjuder generösa avkastningar tack vare genomgående höga utdelningsandelar. Visst är Brasilien en av de mest konjunkturkänsliga marknaderna som vi följer, och vinsterna kommer utan tvekan att gå upp och ner i takt med den globala ekonomin. Men för dem som är villiga att investera genom hela konjunkturcykeln erbjuder denna marknads låga värdering en säkerhetsmarginal som inte ofta finns.”
Samtidigt ansåg Morningstar Investment Management också att riskerna i Mexiko var överdrivna. De skrev:
"Även med hänsyn till den ökade osäkerheten i Mexiko anser vi att marknaden erbjuder en bra ingångspunkt för långsiktiga, värderingsorienterade investerare. För det första är den mexikanska aktiemarknaden mer inrikesorienterad, även om ekonomin har starka band till USA, vilket gör den mindre sårbar för eventuella handelsproblem under en Trump-administration. För det andra är det mexikanska aktieindexet defensivt, med mer än 40 procent i basvaror och kommunikationstjänster, där stabila kassaflöden, utdelningar och starka balansräkningar samexisterar. För det tredje är mexikanska aktier relativt billiga. Med amerikanska aktiemarknader nära toppvärderingar ser värderingarna i Mexiko mer attraktiva ut, särskilt med tanke på att en stor del av de framtida kassaflödena kommer från stabila, defensiva sektorer. Våra värderingsmodeller pekar på en årlig avkastning på 8,5 % i US-dollar under de kommande tio åren.
Långsiktiga, värderingsbaserade prognoser som dessa kan ta år att förverkliga, men utvecklingen under de första månaderna av 2025 får mina kollegor att framstå som framsynta. Med all fokus på Kina har Trumps tullar gör att Mexiko och Latinamerika i stort sett framstår som relativa vinnare. Dessutom har den makroekonomiska bakgrunden varit gynnsam. Företagens vinster har varit starka. Både den brasilianska realen och den mexikanska peson har stärkts mot den amerikanska dollarn. Det har varit en vinnande kombination för Latinamerika i år.
De långsiktiga argumenten för exponering mot latinamerikanska aktier
Mina kollegor på Morningstar Investment Management är inte de enda finansiella experterna som ser möjligheter i latinamerikanska aktier: Flera portföljförvaltare som jag har intervjuat för podcasten The Long View har också haft positiva saker att säga.
Sudarshan Murthy från GQG Partners sa till mig att han ser Brasilien som ett land som gynnas av en stor befolkning med en ”snabbt växande medelklass”. Han sa: ”Institutionerna har utvecklats under de senaste tio åren. Och det finns mycket mer kontroll och balans i deras regering och i deras system än vad särskilt utländska investerare vill erkänna.”
Murthy var också positiv till Brasilien ur ett bottom-up-perspektiv. ”Brasilianska företag tenderar att vara mycket motståndskraftiga. De klarar av höga räntor.” Han nämnde särskilt banker och råvaruföretag för deras operativa skicklighet. När vi talade med honom i mars i år ansåg Murthy att brasilianska aktier var attraktivt värderade. Hans fond innehar bland annat Petrobras, Itau Unibanco och MercadoLibre.
Justin Leverenz, aktieförvaltare för tillväxtmarknader hos Invesco, som jag intervjuade i början av 2024, har länge varit optimistisk om Mexiko. Han berömde landets finanspolitik, centralbankens oberoende och den ”motståndskraftiga” ekonomin. I slutändan är dock hans entusiasm kopplad till en ”kluster av riktigt välskötta företag”. Grupo Mexico GMBXF, som gynnas av efterfrågan på ”gröna metaller”, har varit en position med hög övertygelse i Leverenz portfölj.
Mina kollegor på Morningstar Investment Management blir mest intresserade av latinamerikanska aktier efter nedgångar. De erkänner att volatilitet är en inneboende egenskap hos tillgångsklassen och påpekar att investerarnas sentiment kan leda till kraftiga prisvariationer. Men som de sa i januari: ”Vi tror att det är under dessa perioder av osäkerhet och negativt sentiment som långsiktiga värderingsdrivna investerare tjänar sina pengar.”
Som ni kanske gissar har den kraftiga uppgången för latinamerikanska aktier under 2025 dämpat deras entusiasm något. De ser dock fortsatt potential i regionen. I slutet av april pekade Morningstar Multi-Asset Researchs modeller på en årlig avkastning på nästan 10 % för Brasilien och nästan 7 % för Mexiko i USD. Det är högre än de flesta förväntningarna för amerikanska aktier.
Många investerare gör bäst i att investera i latinamerikanska aktier via en diversifierad internationell aktiefond eller en strategi specifikt inriktad på tillväxtmarknader. De bör dock vara medvetna om att indexfonder och de flesta aktiva strategier vanligtvis allokerar mycket lite till Brasilien och Mexiko jämfört med större marknader som Kina och Indien.
För investerare som vill välja sina egna aktier täcker Morningstars aktieanalytiker ett antal latinamerikanska företag, däribland några med varaktiga konkurrensfördelar eller ekonomiska vallgravar.
Latinamerikanska aktier under bevakning av Morningstar Equity Research
undefined
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
