Farhågorna om en lågkonjunktur i USA är tillbaka hos investerarna. Men att förutspå när en konjunkturnedgång kommer, för att inte tala om hur lång och allvarlig den blir, är svårt även för experterna.
En tumregel är att två kvartals minskning av bruttonationalprodukten är allmänt accepterat som en recession, men det officiella startdatumet deklareras av Business Cycle Dating Committee vid National Bureau of Economic Research.
Även om vi ofta inte vet att vi befinner oss i en lågkonjunktur förrän den är långt gången, finns det några ekonomiska signaler som är värda att titta på för att få en känsla av ekonomins hälsa.
Vilka är de viktigaste ekonomiska indikatorerna?
Dessa indikatorer kan bidra till att ge oss en bättre förståelse för var ekonomin och marknaderna står, men de kan inte perfekt förutsäga framtiden. Dessutom påverkas många av dessa mått av en mängd olika faktorer som kanske eller kanske inte pekar på en recession, så det är inte alltid enkelt att tolka uppgifterna.
Här är några av de nyckelindikatorer som ekonomer följer för att förstå den ekonomiska hälsan och vart vi kan vara på väg.
- Real BNP. En långvarig avmattning eller en direkt nedgång i BNP-tillväxten kan vara en anledning till oro. Den allmänna tumregeln är att två kvartal av kontraktion kan betraktas som en recession.
- Konsumtionsutgifter. Konsumtionsutgifterna är den största komponenten i BNP. Konsumenterna tenderar att dra åt svångremmen som svar på ekonomisk osäkerhet, vilket kan leda till lägre ekonomisk produktion.
- Sysselsättning. Recessioner tenderar att kväva löneökningar och befordringar, och de kan utlösa uppsägningar. Högre nyanmälda arbetslösa och lägre eller avtagande sysselsättningstillväxt kan vara tecken på en recession.
- Inflation. Inflationen tenderar att stiga under perioder av ekonomisk expansion. Det motsatta gäller vanligtvis under perioder av ekonomisk nedgång, men en ihållande hög inflation utan motsvarande ekonomisk tillväxt kan få konsumenterna att dra ned på sina utgifter.
- Ränteutvecklingen. Hög inflation kan leda till att Federal Reserve höjer räntorna för att begränsa den. Däremot kan centralbanken sänka räntorna för att uppmuntra till lån och stärka jobbtillväxten med risk för att höja inflationen.
- Avkastningskurva. En inverterad avkastningskurva uppstår när avkastningen på kortfristiga obligationer är högre än avkastningen på långfristiga obligationer. Detta indikerar framtida förväntningar om lägre räntor och därmed lägre tillväxt och inflation. Inverterade avkastningskurvor har historiskt förekommit före recessioner.
- Utvecklingen på aktiemarknaden. Även om aktiemarknaden och ekonomin inte alltid går hand i hand kan ekonomisk osäkerhet leda till att marknaden säljer av aktier.
Vi tar en närmare titt på var dessa indikatorer står. Tänk på att det kan ta tid för data att komma ikapp vad som händer eftersom de flesta av våra traditionella ekonomiska data släpps minst en månad efter att de inträffade.
BNP har sjunkit, men ännu ingen anledning till oro
Uppgifter per den 31 mars 2025.
Bruttonationalprodukten är ett viktigt mått på ekonomisk hälsa. BNP är det monetära värdet av alla färdiga varor och tjänster som tillverkas i ett land under en viss period och används för att uppskatta ekonomins storlek. BNP-tillväxt år över år indikerar en sund ekonomi, medan en långsammare tillväxt eller en direkt nedgång kan ge anledning till oro.
Preliminär BNP-data som publicerades den 30 april av US Bureau of Economic Analysis visade att den ekonomiska tillväxten minskade med 0,3% under det första kvartalet 2025. Som Sarah Hansen, seniorreporter på Morningstar, noterar, drevs denna minskning till stor del av en ökning av importen, eftersom amerikanska företag fyllde på sina lager inför omfattande tullar. Så nedgången är sannolikt inte en omedelbar signal om recession.
Det finns dock en del oroande tecken i den totala BNP-tillväxten: Privatkonsumtionen ökade i den långsammaste takten på nästan två år, vilket kan vara ett tecken på ett skakigt konsumentförtroende.
Konsumentutgifterna går stick i stäv med konsumentsentimentet
Uppgifter per den 31 mars 2025.
Konsumtionsutgifterna utgör knappt 70% av USA:s BNP. Som den största komponenten i ekonomin är den en av de viktigaste faktorerna för landets ekonomiska hälsa.
Under första kvartalet 2025 ökade de reala privata konsumtionsutgifterna med 1,8% jämfört med föregående kvartal. Utgifterna under första kvartalet är ofta de lägsta av de fyra kvartalen, eftersom konsumenterna drar ned på utgifterna efter semestern och inför sommarresorna.
Även om de senaste utgiftsuppgifterna inte är alarmerande har konsumentsentimentet sjunkit kraftigt. Som Hansen påpekar är konsumenterna pessimistiska, men denna pessimism har inte översatts till en tillbakadragning i utgifterna. Frågan som ekonomer har idag är om utgiftsdata kommer att komma ikapp med det negativa konsumentsentimentet.
Kvartalsförändring i konsumtionsutgifter
Källa: US Bureau of Economic Analysis: USA:s byrå för ekonomisk analys. Data per den 31 mars 2025. Reala personliga konsumtionsutgifter, säsongsjusterat.
Arbetsmarknaden håller sig stabil, men politiken kan få framtida effekter
Uppgifter per den 31 mars 2025.
Det finns flera sätt att se på hur den amerikanska arbetsmarknaden mår, vilket är kopplat till den övergripande hälsan i ekonomin. Jobbtillväxten är en primär indikator. Den månatliga rapporten Nonfarm Payrolls från Bureau of Labor Statistics visar förändringen i antalet arbetstagare i USA, med vissa undantag som jordbruk, aktiv militär och egenföretagande.
Rapporten om antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn i april indikerar att den amerikanska arbetsmarknaden fortsatte att öka antalet arbetstillfällen i en stabil takt, om än långsammare än i mars. Men som Bella Albrecht på Morningstar påpekar kan nedskärningar i den federala personalen, snabbt förändrad handelspolitik och förändringar i invandringspolitiken leda till att arbetsmarknaden saktar in under de kommande månaderna.
Månatlig löneändring
Källa: Bureau of Labor Statistics: Byrån för arbetsstatistik. Data per den 31 mars 2025.
Inflationen ligger kvar strax över Feds mål på 2%.
Uppgifter per den 30 april 2025.
Konsumentprisindex ökade med 2,3% i april jämfört med samma månad föregående år. På månadsbasis ökade KPI med 0,2%. Kärn-KPI, som exkluderar volatila livsmedels- och energikostnader, ökade med 2,8% från 2024. Det kommer sannolikt att ta lite tid att se de fulla priseffekterna som tullarna kommer att ha på konsumenterna. Om inflationen stiger kan Federal Reserve vara benägen att höja räntan för att bekämpa den. Det kanske dock inte är genomförbart med tanke på en avmattande ekonomi.
KPI vs. kärn-KPI
Källa: Bureau of Labor Statistics: Byrån för arbetsstatistik. Data per den 30 april 2025.
Analytiker väntar sig att Fed sänker räntan till juli
Uppgifter per den 30 april 2025.
Federal Reserves dubbla mandat innebär att den ska främja maximal sysselsättning och samtidigt hålla priserna stabila. Centralbanken strävar vanligtvis efter att hålla den långsiktiga inflationen på en årlig nivå på 2%, mätt med prisindexet för personliga konsumtionsutgifter. Feds två mål om hög sysselsättning och låg inflation står ofta i strid med varandra, så det är en balansgång att förvalta dem.
Som Morningstars seniora USA-ekonom Preston Caldwell förklarar väntar Federal Reserve fortfarande på att se hur tullchocken utspelar sig innan de ändrar räntorna. Vid det senaste mötet upprepade Fed-chefen Jerome Powell kontinuerligt behovet av att “vänta på större klarhet”. Caldwell förväntar sig att Fed kommer att vänta tills det finns två eller tre månaders data om effekterna av tullarna innan de sänker räntan.
Avkastning på statsobligationer och ränta på federala fonder
Källa: Federal Reserve Federal Reserves ekonomiska databas. Data per den 6 maj 2025.
Inverterad avkastningskurva speglar högre kortfristiga räntor
Uppgifter per den 15 maj 2025.
Avkastningskurvan mäter avkastningen på obligationer med olika löptider. Kurvan lutar normalt uppåt och åt höger eftersom investerare behöver en högre avkastning för att ta på sig ytterligare risker som uppstår under längre tidshorisonter. En inverterad avkastningskurva indikerar ofta en förväntan om lägre räntor, och därmed lägre tillväxt och inflation, i framtiden.
Spreaden, eller skillnaden i avkastning, mellan 10-åriga och tremånaders statsobligationer är ett vanligt mått som används för att kvantifiera avkastningskurvans form. En negativ spread indikerar en inverterad avkastningskurva eftersom den 10-åriga emissionen har en lägre avkastning än tremånaders. Negativa spreadar har historiskt föregått recessioner.
Räntorna i den korta änden är nära knutna till Feds korta styrränta. När Fed höjde den korta styrräntan för att bekämpa inflationen 2022 följde räntorna på korta statsskuldväxlar med. Statsobligationsräntorna över större delen av kurvan steg som svar på Feds räntesänkningar 2024, men osäkerhet har fått de längre räntorna att vackla 2025.
Avkastningskurva för amerikanska statsobligationer
Källa: USA:s finansdepartement: USA:s finansdepartement. Data per den 16 maj 2025.
Volatiliteten på aktiemarknaden har lugnat ner sig, men analytiker förväntar sig mer
Uppgifter per den 30 april 2025.
Det är lätt att tro att aktiemarknaden och ekonomin alltid skulle gå hand i hand, men här är några anledningar till att de inte gör det:
- Aktiemarknaden representerar inte alla som deltar i ekonomin, och en betydande del ägs av de rikaste individerna.
- Den består oproportionerligt mycket av stora företag, medan småföretagen är en viktig drivkraft i den amerikanska ekonomin.
- Aktiekurserna speglar investerarnas förtroende för framtiden. Saker som konsumtion och sysselsättning är indikatorer på det rådande ekonomiska klimatet.
Aktiemarknaden kan spegla förändringar i ekonomin och vice versa, men den enas tillstånd ger inte nödvändigtvis en fullständig bild av den andras. Det är ändå värt att hålla ett öga på marknaderna när det dyker upp oro för recession.
Efter att USA:s president Donald Trump tillkännagav tullar i början av april sjönk aktierna snabbt under den kommande veckan, och Morningstar US Market Index föll med 20% från sin högsta nivå. Kort därefter återhämtade sig marknaderna till följd av en 90-dagars paus för tullarna. Aktierna återtog slutligen förlusterna från den inledande nedgången och slutade på ungefär samma nivå som i slutet av mars. Dave Sekera, Morningstar Chief US Market Strategist, förväntar sig mer volatilitet framöver i takt med att tullförhandlingarna fortskrider.
Hur ska vi tolka de ekonomiska indikatorerna?
Ingen enskild indikator berättar hela historien om den ekonomiska hälsan, så vi bör inte titta på någon enskild datapunkt isolerat. Även att tolka BNP-tillväxten, som är den primära indikatorn på ekonomisk hälsa, kan vara svårt på kort sikt på grund av brus i data. Dessutom finns det nyanser som kan påverka hur vi tolkar det vi ser, och inte ens omfattande historiska data kan på ett perfekt sätt förutsäga framtiden.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
