Federal Reserve lämnade som väntat räntan oförändrad vid onsdagens möte. Den viktigaste händelsen vid mötet var publiceringen av nya ekonomiska prognoser från FOMC-deltagarna, vilket kastar ljus över kommitténs beslut vid framtida möten. De tidigare publicerade prognoserna kom i mars 2025, innan den chockerande tullutvecklingen i april.
Styrräntan har legat kvar inom målintervallet 4,25%-4,50% sedan den sänktes med 1 procentenhet från september till december 2024. Räntan hade legat i intervallet 5,25%-5,50% från juli 2023 till september 2024 - vilket, efter att ha stigit från nästan 0% under pandemin, utgjorde den största räntehöjningen på över 40 år.
De nuvarande räntorna ligger fortfarande långt över den genomsnittliga federala räntan på 1,7% under prepandemin (2017-19). Det skapar en förväntan om att räntorna så småningom kommer att sjunka ytterligare.
Medianledamoten i FOMC fortsätter att förvänta sig att räntan sänks med 50 punkter 2025 till ett målintervall på 3,75%-4,00%. Förväntningarna på den federala räntan vid slutet av 2026 och 2027 har dock stigit till 3,50-3,75% respektive 3,25-3,50%, en ökning med 25 punkter jämfört med tidigare prognoser. Trots oförändrad median för 2025 räknar nu sju av 19 deltagare i FOMC-prognoserna inte med någon räntesänkning i år, upp från fyra deltagare i mars.
FOMC:s prognos för fjärde kvartalet 2025 för PCE-kärninflationen (på årsbasis) har stigit till 3,1%, jämfört med tidigare 2,8%. Å ena sidan har inflationsdata inte bara ännu inte registrerat någon större inverkan från tullar, utan den har varit direkt mjuk de senaste månaderna, med kärn-PCE-priser som sannolikt i genomsnitt uppgick till 1,4% på årsbasis under de tre månader som slutade i maj. Å andra sidan sade Powell att tullarna fortfarande “sannolikt kommer att pressa upp priserna”, och vi håller med om denna bedömning.
Lika viktigt är att det fortfarande råder stor osäkerhet om huruvida eventuella inflationsimpulser från tullar kommer att utgöra en engångschock eller mer ihållande effekter. Det senare skulle kräva en mer kraftfull respons från Fed.
FOMC:s prognoser för den reala BNP-tillväxten under fjärde kvartalet 2025 (på årsbasis) sjönk visserligen till 1,4% från 1,7%. Men även om centralbanken bedömer att tillväxten bromsar in verkar den i första hand se detta som en negativ utbudschock (från tullarna). I princip bör Fed reagera på en negativ efterfrågechock genom att lätta på penningpolitiken, men så är inte fallet med en negativ utbudschock.
För närvarande fortsätter vi att förvänta oss två räntesänkningar i år, eftersom vi räknar med att den osäkerhet som tullarna medför kommer att utgöra en betydande negativ efterfrågechock, vilket kommer att kräva milda penningpolitiska lättnader trots en snabbare inflation. När det gäller tidpunkten ser det dock nu mer sannolikt ut att den första sänkningen kommer i september, snarare än i juli som vi tidigare väntat oss.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
