Editor's Note: Denna analys publicerades ursprungligen som en aktie av Morningstar Equity Research.
Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 640
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Hög
Vad vi tyckte om Novo Nordisks resultat
Novo Nordisk NOVO B rapporterade en försäljningstillväxt i fasta valutakurser på 18 % under det första kvartalet och sänkte mittpunkten för sin prognos för försäljningstillväxten i fasta valutakurser 2025 från 20 % till 17 %. Eftersom bolaget rapporterar i danska kronor ser ledningen nu valutafluktuationer som en motvind under 2025.
Varför det är viktigt: Marknaden har noga följt Novos förmåga att upprätthålla en stabil tvåsiffrig GLP-1-tillväxt trots både varumärkeskonkurrens (Eli Lilly) och omärkta, sammansatta versioner av sina produkter i USA.
- Tillväxten under första kvartalet var lägre än väntat, främst på grund av en nedslående försäljning av Wegovy, ett läkemedel mot fetma som möter konkurrens från andra läkemedel. Anståndsperioden för storskaliga beredningar löper dock ut den 22 maj och vi förväntar oss att denna konkurrens kommer att avta under andra halvåret.
- Novo strävar efter att hantera nedgången i utbudet av sammansatta läkemedel genom att förbättra tillgången till sina produkter för patienter som betalar själva (med sin NovoCare-webbplats och samarbeten med företag inom telehälsa) och försäkrade patienter (Wegovy kommer att vara det exklusiva valet för CVS nationella formulär från och med den 1 juli).
Den nedre raden: Vi behåller vår uppskattning av verkligt värde på 640 DKK för Novo, eftersom vi förväntar oss att nedslående resultat under första kvartalet kommer att balanseras av högre tillväxt än väntat under andra halvåret. Aktierna ser undervärderade ut.
- Även om exponeringen mot potentiella läkemedelsspecifika tullar förblir en risk, tror vi att Novos expansion av tillverkningsanläggningar i USA — liksom den osäkra varaktigheten av tullarna — endast kommer att innebära en kortsiktig press på marginalerna, vilket sannolikt inte kommer att påverka vår värdering.
Långsiktigt perspektiv: Orala GLP-1-läkemedel mot fetma kommer att vara nästa våg av innovation, och vi tror att Novo har en solid position med lanseringen av oral semaglutid mot fetma sannolikt 2026.
- Lillys orforglipron är sannolikt billigare att tillverka och kan snabbare nå de globala marknaderna, men läkemedlet har mycket mer begränsade data om långtidssäkerhet och kan komma att ligga ungefär ett år efter Novos lansering i USA.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
