Investerare bör inte utgå från att inget kommer att hända den här gången när det gäller riskerna för tekniksektorn till följd av USA:s handelskrig med Kina.
Vi ser en ökad risk för att leveranskedjorna kan komma att förändras dramatiskt. En frikoppling från Kina skulle påverka teknikföretag, särskilt hårdvaruförsäljare, avsevärt. Ett exempel på detta: Apple AAPL tillkännagav nyligen planer på att flytta produktionen av de flesta iPhones som säljs i USA till Indien i slutet av 2026, enligt Bloomberg.
Och även om tullriskerna är långtgående finns det teknikindustrier som kan visa sig vara stabila mitt i den dramatiska omvälvningen.
Detta är några av slutsatserna i den nyligen publicerade rapporten "Guidebook to Technology Investments Amid Tariffs“.
Hårdvara med hög risk: Smartphones, persondatorer och servrar
Av de hårdvaruförsäljare vi bevakar skulle cirka 60% av smartphones och PC-leveranser omfattas av tullar i Kina. Vi tror att servrar skulle drabbas mycket mindre, eftersom de flesta leveranserna kommer från Mexiko och Taiwan.
Även om vissa hårdvaruindustrier som datorer och smartphones har omklassificerats enligt undantaget för halvledare, är det troligt att Trump-administrationen helt enkelt förbereder specialiserade tullar för dessa varor inom kort.
Motorola MSI är en av de få ljuspunkter där vi ser en minimal exponering mot Kina (både i leveranskedjan för montering och i den slutliga materialförteckningen), trots att det är en hårdvaruleverantör.
Här är vad vi ser som risker för hårdvarubranschen:
- Smartphones: Vi bedömer att en av de hårdast drabbade leveranskedjorna kommer att vara för smartphones. Enligt vår bedömning påverkar detta främst Apple, som fortfarande monterar de flesta av sina iPhones i Kina. Vi uppskattar att cirka 80% av importerade smartphones kommer från Kina år 2024.
- Persondatorer: Vi bedömer att leveranskedjan för persondatorer också kommer att påverkas väsentligt. Drygt 60% av de importerade persondatorerna kommer från Kina, och Vietnam är den näst största importkällan för persondatorer. Vi tror att leveranskedjan för persondatorer skulle vara lite lättare att flytta än den för iPhone eftersom persondatorer är lite mindre tekniska och det finns en framväxande bas i Vietnam.
- Servrar: Vi bedömer att servrar är mer isolerade än vad de flesta förväntar sig. Mexiko är det dominerande importnavet för servrar, följt av Taiwan.
Programvaru- och cybersäkerhetsindustrin kan vara mindre riskfylld, men inte utan undantag
Alla investerare bör allvarligt överväga vilka risker de är villiga att bära till vilket pris, och överväga områden med lägre risk, vilket vi tror kommer att vara mjukvara och cybersäkerhet.
- Cybersäkerhet: Vi tror att cybersäkerhet kommer att gynnas av en långsiktig, strukturell ökning av utgifterna, och vi skulle rekommendera att man letar efter möjligheter här under en tulldriven utförsäljning. Bland cybersäkerhetsnamn föredrar vi Palo Alto Networks PANW, som har en Morningstar Economic Moat Rating på bred.
- Programvara: Bland mjukvarunamnen föredrar vi Adobe ADBE och Microsoft MSFT eftersom vi ser mindre risk för tullstörningar. Vi vill också lyfta fram Synopsys SNPS and Cadence CDNS som aktörer inom explorativ dataanalys som potentiellt mer stabila val inom halvledarindustrin. De är mjukvaruleverantörer och de används av ingenjörer, så deras intäktsflöden är vanligtvis mer stabila. En risk som vi skulle vilja lyfta fram för båda är dock deras exponering mot Kina, där de har låga intäkter i tonåren.
Programvara är undantagen från alla direkta tullar. Men det finns fortfarande risker som följer av en försvagad ekonomi.
Shopify SHOP kan vara mest utsatt för tullfrågor på grund av borttagandet av tullfri behandling. En väsentlig del av bruttovärdet för varor kommer sannolikt från återförsäljare som säljer till den amerikanska marknaden och som importerar sina produkter från Kina och Hongkong. Vi uppskattar att cirka 55% av bruttovaruvärdet sannolikt baseras på försäljning till USA.
Alphabet GOOGL och Meta META kan möta viss motvind, driven av mindre annonsutgifter från kinesiska baserade företag, särskilt Shein och Temu. Vi ser redan data som indikerar att detta händer. Vi förväntar oss att en 75% minskning av utgifterna för kinesiska baserade företag kan leda till en minskning av intäkterna på 2 miljarder dollar för Meta och 1 miljard dollar för Google. Denna nedgång är redan redovisad och prissatt i våra nuvarande aktievärderingar.
Osäkerhet i tekniksektorn: Varför marknaderna kommer att förbli volatila
Vi försöker att inte förutse den kortsiktiga marknadspsykologin, men vi tror att investerarna på allvar måste överväga de medelfristiga kostnaderna för att dramatiskt förändra den nuvarande globala leveranskedjan. Det kan bli lättnadsrallyn när positiva nyheter om “avtal” kommer ut. Vi kan också få se ytterligare åtgärder, som lägre skatter eller andra återinvesteringsmekanismer som specifikt syftar till att uppmuntra inhemska investeringar.
Vi anser dock att investerarna inte ska låta sig luras av någon kortsiktig optimism i denna fas. Om Trump-administrationen försöker förändra leveranskedjorna på ett dramatiskt sätt kommer det fortfarande att vara en lång väg kvar.
Även om leveranskedjorna inte förändras i någon större utsträckning kan de åtgärder som vidtas i dag ändå orsaka en recession.
Investerare behöver en ny spelbok för att beskriva de nya risker de har att hantera, eftersom vissa företag kommer att drabbas hårdare än andra.
Denna artikel har sammanställts av Marissa Monson.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
