Efter rapporten, är Berkshire Hathaways aktie rimligt värderad?

Första kvartalets rapporterade intäkter, inklusive orealiserade och realiserade vinster/förluster från Berkshires investerings- och derivatportföljer, minskade med 9,2% jämfört med föregående år till 83,3 miljarder USD, då 6,4 miljarder USD i investeringsförluster och andra justeringar påverkade bolaget. Exklusive effekterna av dessa investeringsförluster och andra justeringar minskade rörelseintäkterna under första kvartalet med 0,2% till 89,7 miljarder USD.

Rörelseresultatet, exklusive effekterna av investeringsförluster och andra justeringar, minskade med 14,1% jämfört med föregående år till 9,6 miljarder dollar under mars kvartal. Medan de flesta av bolagets segment uppvisade en solid tillväxt i rörelseresultatet, drabbades försäkringsverksamheten av betydande förluster från skogsbränderna i södra Kalifornien under perioden. När man inkluderar effekterna av investeringsförlusterna och andra justeringar minskade det rapporterade rörelseresultatet med 63,8% till 4,6 miljarder dollar från 12,7 miljarder dollar under första kvartalet 2024.

Bokfört värde per aktie, som fortfarande fungerar som en anständig proxy för att mäta förändringar i Berkshires inneboende värde, ökade 0,8% sekventiellt och 14,4% jämfört med året innan till 455 055 USD (från 451 507 USD och 397 627 USD i slutet av december 2024 respektive mars 2024).

Bolaget avslutade första kvartalet med rekordhöga 333,3 miljarder dollar i likvida medel, en ökning från 321,4 miljarder dollar i slutet av förra året. Det fria kassaflödet uppgick till 6,2 miljarder dollar under kvartalet, och företaget sålde netto 1,5 miljarder dollar av sina aktier och återköpte återigen inte några av sina egna aktier. Berkshire hade enligt våra uppskattningar cirka 292 miljarder dollar i torrt krut - pengar som kunde användas till investeringar, förvärv och återköp av aktier - i början av andra kvartalet 2025.

Vår värdering av Berkshire Hathaway aktie och utsikterna framöver

• Buffetts besked om pension var en chock: Under de sista fem minuterna av frågestunden på årets bolagsstämma överraskade VD Warren Buffett i stort sett alla när han meddelade att han skulle rekommendera styrelsen att Greg Abel skulle ta över som VD vid årsskiftet. Efter att endast ha diskuterat sitt pensionsbesked med sina barn, Howard Buffett och Susie Buffett, som också sitter i styrelsen, kom det som en överraskning för de övriga tio styrelseledamöterna. Även Abel, som visste att han så småningom skulle efterträda Buffett, verkade chockad.
• Abel tar på sig rollen som både investerare och operatör: Medan Buffett gjorde en poäng av att säga i sitt tillkännagivande att “det sista ordet [på Berkshire] skulle vara vad Greg sa, i verksamheten, i kapitalutnyttjande, vad det än kan vara”, när han väl går i pension, kommer vikten av förväntningar fortfarande att finnas där för Abel. Vi tror att han kommer att få en utmanande tid, eftersom han inte bara måste fokusera på den dagliga driften av verksamheten - något som verkligen behövs efter år av abdikation av detta ansvar från Buffett och Munger - utan också dess kapitalallokeringsbeslut.
• Berkshires aktieuppgång har minskat attraktionskraften i aktien: Vi anser att aktien är marginellt till måttligt övervärderad. Med tanke på rallyt i bolagets aktier förra året och deras uppgång sedan början av 2025 handlas båda aktieslagen nu till en premie på drygt 5% jämfört med våra uppskattade verkliga värden, vilket innebär en nedgång i mitten till höga ensiffriga tal härifrån, om aktierna skulle återgå till våra uppskattade värden.

Berkshire Hathaway Aktiekurs

undefined

Uppskattat verkligt värde för Berkshire Hathaway

Med sitt 2-stjärniga betyg anser vi att Berkshire Hathaway aktie är övervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 487 USD per aktie. Denna ökning från 467 USD återspeglar förändringar i våra prognoser för bolagets operativa verksamheter och försäkringsinvesteringsportfölj sedan vår senaste uppdatering. Vår nya uppskattning av verkligt värde motsvarar 1,49 respektive 1,38 gånger våra uppskattningar av Berkshires bokförda värde per aktie i slutet av 2025 och 2026. För att ge lite perspektiv har aktierna under de senaste fem (10) åren handlats till i genomsnitt 1,49 (1,46) gånger bokfört värde per aktie vid kalenderårets slut. Vi använder en kostnad för eget kapital på 9,0% i vår värdering och antar att Berkshire åtminstone betalar den obligatoriska alternativa minimiskatten på 15% på justerat resultat enligt bokslutet.

Läs mer om Berkshire Hathaways uppskattning av verkligt värde.

Economic Moat Rating

Vi har historiskt sett ansett att Berkshires ekonomiska vallgrav är mer än bara summan av dess delar, även om de delar som utgör helheten är vallgravsliknande i sitt eget avseende. Försäkringsverksamheten - Geico, Berkshire Hathaway Reinsurance Group och Berkshire Hathaway Primary Group - är fortfarande viktiga bidragsgivare till den totala verksamheten. De förväntas inte bara stå för 46% av Berkshires resultat före skatt i genomsnitt under de kommande fem åren (och 51% av vår företagsövergripande värdering), utan de är också överkapitaliserade (de har en större aktieinvesteringsportfölj än normalt för ett skadeförsäkringsbolag).

De genererar också lågkostnadsflottor, vilket är de tillfälliga kontantinnehav som uppstår genom att premier tas ut i förskott på framtida krav. Detta gör det möjligt för Berkshire att generera avkastning på dessa fonder med tillgångar som står i proportion till varaktigheten för den verksamhet som tecknas. Och de har tenderat att komma till liten eller ingen kostnad för Berkshire, med tanke på företagets benägenhet att generera teckningsvinster under de senaste decennierna.

Läs mer om Berkshire Hathaways ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Berkshires starka balansräkning och likviditet är en av bolagets mest bestående konkurrensfördelar. Bolagets försäkringsverksamhet är väl överkapitaliserad och har större nivåer av eget kapital, räntebärande värdepapper och likvida medel i förhållande till sina reserver. Berkshire genererar stora mängder fritt kassaflöde och upprätthåller betydande nivåer av likvida medel i sin balansräkning, som uppgår till 321,4 miljarder USD i slutet av 2024.

Läs mer om Berkshire Hathaways finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vårt osäkerhetsbetyg för Berkshire är lågt. Vi anser inte att några miljö-, sociala eller bolagsstyrningsrelaterade frågor är tillräckligt väsentliga för att påverka vårt osäkerhetsbetyg. Detta beror på företagets lägre exponering mot några av de viktigaste ESG-riskerna i de branscher där det konkurrerar. Berkshire har dock tenderat att få lägre poäng i bolagsstyrningsrelaterade frågor på grund av sammansättningen av styrelsen och styrelsekommittéerna, den ojämna röststrukturen för A- och B-aktierna samt bristen på engagemang och oklarhet i bolagsstyrningsrelaterade frågor.

Berkshire står inför risken att försäkringsanspråk överstiger förlustreserver eller att väsentliga nedskrivningar påverkar dess investeringsportfölj. Flera av företagets nyckelverksamheter - försäkring, energiproduktion och distribution samt järnvägstransporter - verkar i branscher som är föremål för högre grad av tillsyn, vilket kan påverka framtida företagsförvärv samt fastställandet av de priser som tas ut av kunderna.

Läs mer om Berkshire Hathaways risk- och osäkerhetsfaktorer.

BRK.B optimister säger

• Bokfört värde per aktie, som är en bra proxy för att mäta förändringar i Berkshires inneboende värde, ökade med en beräknad årlig genomsnittlig avkastning på 18,3% under 1965-2024, jämfört med en årlig avkastning på 10,4% för S&P 500 TR Index.
• Berkshires aktier har i allmänhet haft en god utveckling och ökade med en genomsnittlig årlig avkastning på 14,9% (11,7%) under 2020-24 (2015-24), jämfört med en genomsnittlig årlig avkastning på 14,5% (13,1%) för S&P 500 TR Index.
• I slutet av 2024 hade Berkshire 171 miljarder dollar i försäkringsflöde. Kostnaden för företagets float har varit negativ under en stor del av de senaste två decennierna.

BRK.B pessimister säger

• Med tanke på sin storlek fortsätter Berkshires största hinder att vara dess förmåga att konsekvent hitta affärer som inte bara tillför värde utan också är tillräckligt stora för att vara meningsfulla.
• En annan stor fråga som företaget står inför är VD Warren Buffetts livslängd (som fyller 95 år i augusti 2025), särskilt efter den långvariga verkställande partnern Charlie Mungers död i november 2023.
• Berkshires försäkringsverksamhet möter konkurrensutsatta och mycket cykliska marknader som ibland ger stora förluster, och flera av dess ickeförsäkringsverksamheter är ekonomiskt känsliga och fokuserade på amerikanska marknader.

Denna artikel har sammanställts av Gautami Thombare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.