Beslutet från US Court of International Trade, som ogiltigförklarar Trump-administrationens användning av International Emergency Economic Powers Act för att införa breda tullar, innebär att alla de landsspecifika tullhöjningar som genomfördes 2025 och som stödde sig på IEEPA-behörighet ogiltigförklaras. Detta inkluderar tullhöjningen på 30% för Kina och höjningen på 10% för alla andra länder.
Sammantaget sjunker den genomsnittliga amerikanska tullsatsen från ca 18% till ca 7% efter domstolens beslut. Det är fortfarande en betydande ökning från 2024 års nivå på 2,4%, men är en mycket mildare chock för ekonomin än de tidigare nivåerna. Alla produktspecifika tullhöjningar kvarstår efter domstolens beslut; de största är tullhöjningarna på 25% på bilar, stål och aluminium. De produktspecifika höjningarna åberopar lagstöd enligt Section 232 snarare än IEEPA, och lagstödet enligt Section 232 ifrågasattes inte i domstolens beslut.
Fler produkttullar väntas
Vi är dock inte helt på det torra ännu. Trump-administrationen kan fortsätta att införa stora tullhöjningar på specifika produkter. Faktum är att Section 232-utredningar om halvledare och läkemedel är på gång. Dessutom kan Trump övergå till att använda Section 301-myndigheten för att införa breda tullar på hela länder. De stora tullhöjningar som infördes mot Kina under den första administrationen grundade sig faktiskt på Section 301-myndigheten.
Användningen av dessa andra former av befogenheter innebär mer förfarande och pappersarbete, så det kan dröja flera månader innan vi får nya stora tullhöjningar enligt avsnitt 232 eller avsnitt 301. Trump skulle dock kunna använda befogenheten i avsnitt 122 för att införa tullar på upp till 15% i upp till 150 dagar (eller längre med kongressens godkännande, även om det verkar extremt osannolikt). Detta skulle kunna fylla gapet och hålla tullarna på en hög nivå tills tullarna i avsnitt 232 eller 301 träder i kraft.
Å andra sidan ser det nu mer sannolikt ut att ytterligare domstolsbeslut också skulle kunna hindra tullhöjningar med hjälp av dessa andra former av befogenheter.
Vår bästa gissning är att Trump förvaltar möjligheten att driva igenom några begränsade breda tullhöjningar (10-20%) mot Kina med stöd av Section 301 tillsammans med en rad produktspecifika tullhöjningar via Section 232. Det skulle kunna leda till att USA:s genomsnittliga tullsats återgår till intervallet 10-15%, kanske i slutet av 2025.
Risken för recession i USA beror på tullsatser
Naturligtvis finns det också en risk att en appellationsdomstol eller Högsta domstolen upphäver Court of International Trade’s beslut och därmed återinför alla tullar. Om inte den lägre domstolens beslut tillfälligt upphävs kan denna process ta ett år eller mer innan tullarna återinförs. Vi förväntar oss därför att Trump-administrationens huvudsakliga ansträngningar kommer att övergå till den mer begränsade strategin med Section 301/Section 232-tullar.
Om de genomsnittliga tullsatserna återhämtar sig till 10-15% är det fortfarande tillräckligt för att orsaka märkbar skada på den amerikanska ekonomin, av alla de skäl som vi diskuterade efter tullchocken i början av april. I våra tidigare prognoser räknade vi redan med att de genomsnittliga tullsatserna skulle falla till 18 procent i slutet av 2025 och till 15 procent i slutet av 2026. Så det är inte säkert att vi talar om någon större långsiktig tullättnad jämfört med vår tidigare prognos.
Om de genomsnittliga tullsatserna skulle ligga kvar på de sänkta 7% skulle vi få se en mycket mildare negativ effekt på USA:s reala BNP och en mindre uppåtriktad inflationsimpuls. Den ökade recessionsrisken skulle i stort sett försvinna. Med amerikanska aktiekurser som återhämtade sig nästan till sina högsta nivåer någonsin i februari 2025 verkar marknaderna prissätta ett rosaskimrande scenario i linje med detta.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
