Morningstarbetyg för Nvidia
- Uppskattning av verkligt värde: $140
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Rating av ekonomiskt skyddsnät: Bred
- Morningstar Rating av osäkerhet: Mycket hög
Vad vi tyckte om Nvidias resultat
Nvidia NVDA rapporterade intäkter för det första kvartalet på 44,1 miljarder dollar, före prognosen och en ökning med 69% jämfört med föregående år. Intäktsvägledning för andra kvartalet på 45 miljarder dollar skulle motsvara 50% tillväxt jämfört med året innan. Båda siffrorna innehåller förlorade intäkter från Kina på grund av amerikanska exportkontroller.
Varför det är viktigt
Vi är uppmuntrade av Nvidias intäktstillväxt trots att de hindrades från att sälja H20-produkter (specialbyggda för Kinas marknad för artificiell intelligens). Detta orsakade en lagernedskrivning på 4,5 miljarder dollar och uteblivna intäkter på 2,5 miljarder dollar respektive 8,0 miljarder dollar under första och andra kvartalet.
- Första kvartalets datacenterintäkter på 39,1 miljarder dollar ökade med 73% jämfört med föregående år, då nästan 70% av intäkterna kom från Nvidias senaste Blackwell-produkter. Av dessa intäkter kom 4,6 miljarder dollar från H20 som såldes till Kina innan restriktionerna infördes den 9 april 2025.
- Nvidias gamingintäkter var en ljuspunkt, upp 48% sekventiellt och upp 42% jämfört med föregående år, då nya gamingprodukter baserade på Blackwell-arkitekturen blev väl antagna.
Nvidias geografisk försäljningsuppdelning
Nvidia genererade 9,0 miljarder dollar, eller 20%, av intäkterna under det första kvartalet från Singapore. Nvidia avslöjade återigen att flera kunder föredrar att fakturera från Singapore, men att de nästan säkert skickar Nvidias produkter till resten av världen. Detta kvartal gjorde Nvidia det viktiga tilläggsupplysningen att 99% av dess AI-produkter (H100, H200, B200) som faktureras från Singapore är för beställningar från USA-baserade kunder. Vi tror att detta avslöjande kan bidra till att dämpa vissa investerares oro för att Nvidias intäkter inkluderar någon dold Kinaverksamhet. Sammantaget antar vi att sådana intäkter, om de överhuvudtaget existerar, är oväsentliga för våra estimat eller vår syn på verksamheten.
Nvidias återhämtning av verksamheten i datacenter
Inom datacenter såg Nvidia en fin återhämtning i nätverksintäkterna, upp till nästan 5 miljarder dollar och en ökning med 64% sekventiellt och 56% jämfört med föregående år efter ett svagt kvartal på endast 3,0 miljarder dollar i januarikvartalet. Vi är fortfarande imponerade av Nvidias förmåga att armbåga sig ut från GPU-design till nätverksutrustning. Vi misstänker att Nvidias Ethernet-verksamhet stärks av dess förmåga att buntas med sina bästa och svåråtkomliga GPU:er, men företaget räknar nu många stora molnleverantörer som nyckelkunder.
Långsiktiga efterfrågeutsikter för Nvidia
Med tanke på den långsiktiga efterfrågan är USA:s avtal med Saudiarabien och Förenade Arabemiraten om AI-utbyggnad lovande för Nvidia och dess AI-kollegor. På resultatsamtalet diskuterade VD Jensen Huang hur “varje land behöver bygga ut AI-infrastruktur.” Det är svårt att vara pessimistisk när det gäller AI, som verkar vara på väg att bli ett nationellt säkerhetsområde för ledande länder världen över. Om vi skulle utforma hausseartade scenarier för Nvidia, kommer statlig efterfrågan sannolikt att behöva vara en stor del av historien eftersom olika länder stöder utbyggnad som ett strategiskt imperativ. I dessa optimistiska scenarier måste dock denna kapacitet inte bara byggas, utan också utnyttjas fullt ut av utvecklare i dessa regioner.
Slutsatsen för Nvidias aktie
Vi höjer vår uppskattning av verkligt värde för Nvidia till 140 USD per aktie från 125 USD, eftersom Blackwell-utbudet (och intäkterna) expanderade snabbare än vi förväntade oss och bör stödja högre långsiktiga AI-intäkter. Vi behåller vår Very High Morningstar Rating för osäkerhet.
- Aktien steg med cirka 5% efter rapporten och framstår som rättvist värderad, eftersom vi tror att marknaden var lika imponerad av Blackwell och lugnad av Nvidias förmåga att växa trots Kinas exportkontroller.
På gång för Nvidia
Nvidia förväntar sig att intäkterna under juli-kvartalet kommer att öka med cirka 3% sekventiellt, med blygsam tillväxt i alla segment. Tillväxten skulle ha varit 14% sekventiellt och 77% jämfört med föregående år om Nvidia hade fått sälja H20-produkter för 8,0 miljarder USD till Kina som önskat.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
