Editor's Note: Denna analys publicerades ursprungligen som en aktienota av Morningstar Equity Research.
De europeiska energibolagen steg med 12% under andra kvartalet och överträffade marknaden med 10% tack vare ett guldlocksscenario med sjunkande räntor, goda resultat för andra kvartalet, högre kraftpriser och produktionsspreadar.
Terminspriserna på el ökade med 4%. Samtidigt sjönk gaspriserna med 5% eftersom den försvagade US-dollarn och vapenvilan mellan Iran och Israel mer än väl kompenserade för tömda gaslager efter en kall vinter. Sammantaget gav detta stöd åt clean spark spreads - prisskillnaden mellan el och naturgas, en avgörande faktor för elbolagens lönsamhet.
Kapacitetstillskotten minskade med 11%, vilket återspeglar företagens minskade ambitioner under de senaste åren. Avlysningen av det havsbaserade vindkraftsprojektet Hornsea 4 maj var ett hårt slag mot Storbritanniens ambitioner för förnybar energi till 2030. Detta kan få regeringen att erbjuda högre subventionspriser vid nästa auktion som äger rum i september.
Investeringarna i Networks ökade med 6% under första kvartalet. Vi räknar med att tillväxten kommer att accelerera under kommande kvartal, vilket kommer att stödja vinst- och utdelningstillväxten.
Sju av de 19 europeiska allmännyttiga bolag som vi bevakar handlas fortfarande i undervärderat territorium. Den framtida direktavkastningen på 4,4% är attraktiv.
Morningstars toppval inom europeiska allmännyttiga bolag
- Uppskattning av verkligt värde: 45,00 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Ingen
- Morningstar Rating för osäkerhet: Medelhög
Finansiellt utrymme från den väsentliga investeringsminskning som meddelades i mars 2025 och den pågående kampanjen från Elliott Förvaltare bör bana väg för ytterligare aktieåterköp. Det höga priset på de brittiska kapacitetsauktionerna för 2027-29 och tillskott av förnybar kapacitet kommer att öka resultatet, medan exponeringen mot råvarupriserna kommer att minska under de kommande åren. Om den nya tyska regeringen skulle införa en kapacitetsmarknad skulle detta vara positivt för koncernen.
Veolia Environnement VIE
- Uppskattning av verkligt värde: 37,50 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Smal
- Morningstar Rating för osäkerhet: Medelhög
Marknaden uppskattar inte Veolias riktade skifte mot verksamheter med högre kvalitet, som hantering av farligt avfall och vattenteknik. Denna omvandling fick oss att uppgradera vår bedömning av vallgraven till smal från ingen. Denna nya mix bör ge högre och stabilare avkastning över tid. Vi räknar med en femårig genomsnittlig årlig vinst per aktie (CAGR) på 8,2% med en uppsida jämfört med prognosen för 2027. Den politiska osäkerheten i Frankrike sedan juni 2024 har tyngt aktien, samtidigt som koncernen endast har 20% av sin omsättning i Frankrike.
SSE SSE
- Uppskattning av verkligt värde: GBX 2250,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Ingen
- Morningstar Rating för osäkerhet: Medelhög
SSE är vårt favoritval för att dra nytta av ökade investeringar i elnätet. Bolaget är helt exponerat mot Storbritannien, som har den mest gynnsamma regulatoriska bakgrunden i Europa. Högre avkastning och investeringar i transmissionsnät i RIIO-3 kommer att stödja resultatet. En tilltalande pipeline av projekt inom förnybar energi i Storbritannien kommer att öka resultatet på medellång sikt. Bolagets CCGT:er är ett bra skydd mot dåliga förutsättningar för förnybar energi och gynnas av kapacitetsbetalningar, som har ökat vid de senaste auktionerna.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
